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Jan Nieuwenhuijs
15 DE JULIO DE 2020
La investigación revela que los bancos centrales europeos han preparado un nuevo patrón oro internacional. Desde la década de 1970, las políticas que allanaron el camino para un sistema monetario equitativo y duradero se han implementado gradualmente.
En mi opinión, el actual sistema monetario internacional fiduciario está terminando: la política monetaria no convencional ha entrado en una calle sin salida y no puede revertirse. He escrito sobre esto antes, y no repetiré este mensaje en el artículo de hoy. En cambio, discutiremos un tema que merece más atención, a saber, que los bancos centrales europeos vieron esto venir hace décadas cuando el mundo cambió a un estándar puro de papel moneda. En consecuencia, los bancos centrales europeos han preparado cuidadosamente un nuevo sistema monetario basado en el oro.
Cuando los EE. UU. Terminaron el último vestigio del patrón oro en 1971 , las circunstancias obligaron a los bancos centrales europeos a aceptar la hegemonía del dólar, por el momento. Sin embargo, el sentimiento en Europa era contrarrestar el dominio del dólar y preparar lentamente un nuevo acuerdo. Actualmente, los bancos centrales en Europa están señalando que se acerca un nuevo sistema que incorpora oro.
Si desea leer un resumen de este artículo, puede pasar a la conclusión.
Contenido:
- El ascenso y la caída de Bretton Woods
- Europa iguala las reservas de oro internacionalmente
- Distribución de propiedad privada de oro
- Preparando el escenario para un estándar de oro
- Conclusión
- Fuentes
El ascenso y la caída de Bretton Woods
Al final de la Segunda Guerra Mundial, se ratificó un nuevo sistema monetario internacional llamado Bretton Woods . Bajo Bretton Woods, el dólar estadounidense era oficialmente la moneda de reserva mundial, respaldado por oro a una paridad de $ 35 por onza. Estados Unidos poseía el 60% de todo el oro monetario, más de 18,000 toneladas, y prometió que el dólar sería «tan bueno como el oro». Todos los demás países participantes se comprometieron a vincular sus monedas al dólar. Bretton Woods era un estándar de intercambio de oro típico .
A Estados Unidos no le llevó mucho tiempo imprimir y exportar más dólares de los que tenía oro para respaldarlos, lo que generó preocupación por la paridad de $ 35 dólares por onza. Como consecuencia, los bancos centrales extranjeros comenzaron a canjear dólares por oro en el Tesoro de los Estados Unidos. Las vastas reservas de oro de los EE. UU. Comenzaron a fluir y terminaron principalmente en Europa occidental.
En un intento por estabilizar el sistema monetario internacional, un consorcio de ocho bancos centrales occidentales estableció el London Gold Pool en 1961 para mantener el precio del oro en el mercado libre en $ 35. A pesar de ser miembro del Pool, Francia, que era muy crítica con la política monetaria de Estados Unidos, redimió repetidamente dólares en el Tesoro. De este modo, Francia compró oro en el Tesoro para venderlo en el mercado libre a través del Pool.
En 1965, la presión sobre el dólar aumentó y el Pool tuvo que suministrar enormes cantidades de oro para sostener la clavija. Los banqueros centrales europeos comenzaron a deliberar sobre cómo salir del acuerdo del Grupo. Europa no quería defender la clavija indefinidamente por lo que en esencia era un problema causado por Estados Unidos. En 1967, la libra esterlina se devaluó, lo que perjudicó la confianza en todo el sistema y Francia se retiró del Pool. La situación se intensificó rápidamente. El famoso autor de oro Timothy Green escribe en The New World of Gold (1982):
¿Se podrían mantener $ 35 de oro? El grupo de oro, a excepción de Francia (bajo el gobierno de De Gaulle que optaba astutamente), pensó que podía. Tenían casi veinticuatro mil toneladas de oro a su disposición. Y William McChesney Martin, de la Junta de la Reserva Federal, dijo precipitadamente que defenderían el precio de $ 35 «hasta el último lingote». Pero la ofensiva del Tet en Vietnam aplastó esa promesa. Entre el 8 y el 15 de marzo de 1968, el grupo tuvo que proporcionar casi mil toneladas para mantener el precio fijo. Los aviones de la fuerza aérea de los Estados Unidos llevaron cada vez más oro de Fort Knox a Londres, y se acumularon tanto en la sala de pesaje del Banco de Inglaterra que el piso se derrumbó.
El 15 de marzo de 1968, el Pool cesó sus operaciones y se permitió que el precio del oro en el mercado libre flotara. Aunque los bancos centrales acordaron seguir comerciando oro entre sí a $ 35 y no comprar y vender en el mercado libre. Un “ mercado del oro de dos niveles había surgido”.
Los bancos centrales extranjeros aún podían canjear dólares en el Tesoro, al precio oficial del oro que era más bajo que el precio del mercado libre, pero se consideraba » hostil «. A principios de agosto de 1971, Francia, nuevamente, envió un acorazado a Nueva York para cargar oro a cambio de dólares. Unos días después, el 15 de agosto, Estados Unidos decidió unilateralmente terminar con Bretton Woods suspendiendo la convertibilidad del dólar. Europa, Japón y otros países no se divirtieron. Las reservas en dólares, anteriormente respaldadas por oro, se habían convertido en trozos de papel que caían en picado en valor frente al oro. Lo que siguió fue un conflicto diplomático entre Europa y los Estados Unidos.
Desde la década de 1960, Estados Unidos sedujo a los bancos centrales extranjeros a reinvertir sus reservas en dólares en bonos del gobierno de los Estados Unidos (bonos del Tesoro), en lugar de canjearlos por oro. Si los bonos del Tesoro reemplazaran al oro en el sistema monetario internacional, los Estados Unidos podrían continuar imprimiendo dinero para las importaciones, y los ahorradores en el extranjero financiarán sus déficits fiscales. Tal estándar en dólares produciría un poder sin precedentes en los Estados Unidos, aunque no sería un sistema equitativo .
Una de las razones por las que se creó el euro fue para contrarrestar el dominio del dólar. Muchas décadas antes de su lanzamiento, Europa occidental comenzó a integrarse. La primera semilla fue el Tratado de Roma en 1957 que dio origen a la Comunidad Económica Europea (CEE). De los documentos clasificados que se han publicado en los últimos años, sabemos que Estados Unidos se opuso a la cooperación monetaria en Europa, por la sencilla razón de que no quería competencia por la hegemonía del dólar. A continuación se presentan extractos de una llamada telefónica entre el asesor de seguridad nacional de EE. UU., Henry Kissinger, y el subsecretario del Tesoro, William Simon, el 14 de marzo de 1973.
Kissinger: … Básicamente, en este momento solo tengo una visión, que es hacer todo lo posible para evitar una posición europea unida sin mostrar nuestra mano. … No creo que un sistema monetario europeo unificado sea de nuestro interés.
… Entiendes, mi razón es completamente política, pero recibí un informe de inteligencia de las discusiones en el gabinete alemán y cuando me di cuenta de que todos nuestros enemigos estaban a favor de la solución europea que me decidió bastante bien.
La «solución europea» era fijar los tipos de cambio de las monedas de la CEE y flotar como un bloque frente al dólar. La «flota común» mejoraría el comercio dentro de Europa y mostraría al mundo la unidad y el liderazgo de Europa. Esto no interesaba a los Estados Unidos. Según el subsecretario del Tesoro para Asuntos Monetarios, Paul Volcker, la solución europea fue un eufemismo al decir : «Dejemos a los Estados Unidos fuera del mundo y sigamos nuestro curso independiente».
Además, la CEE adoptó la postura de que los bancos centrales deberían poder comprar y vender oro a un precio relacionado con el mercado, tanto entre ellos como en el mercado libre. Además, en 1973, la CEE declaró públicamente en el New York Times : » [Europa] promoverá un acuerdo sobre la reforma monetaria internacional para lograr un sistema equitativo y duradero que tenga en cuenta los intereses de los países en desarrollo «. Esta declaración se remonta a lo que Georges Pompidou, presidente de Francia, dijo en una reunióncon Richard Nixon, presidente de los Estados Unidos, en 1970: “El poder así establecido nunca dura mucho. La existencia de más centros de poder económico y político complica las cosas, pero a largo plazo tiene mayores ventajas «. La opinión de Francia era que si hubiera más centros de poder económico y político, el mundo sería más estable.
Estados Unidos se opuso al final del sistema de dos niveles, porque esto aumentaría el precio oficial del oro y lo pondría nuevamente en el centro del sistema monetario internacional. Estados Unidos presionó para «eliminar el oro del sistema monetario internacional», sobre todo porque Europa tenía más oro que Estados Unidos desde la década de 1960.
Un documento histórico que ilustra claramente la dinámica antes mencionada es: «Acta de la reunión del personal de directores y regionales del Secretario de Estado Kissinger, Washington, 25 de abril de 1974». De la reunión estadounidense en 1974:
Sr. Enders : … Ha estado en los periódicos ahora: la propuesta de la CE [Comunidad Europea].
Secretario Kissinger: ¿Sobre qué, revaluar su oro?
Sr. Enders: revalorizando su oro, en la transacción individual entre los bancos centrales [es decir, el fin del sistema de dos niveles].
Secretario Kissinger: ¿Cuál es la opinión de Arthur Burns [ Presidente de la Reserva Federal ]?
Sr. Enders: Arthur Burns. Anoche hablé con él sobre eso, y todavía no definió una visión general. No estaba dispuesto a hacerlo. Dijo que quería mirar más de cerca la propuesta. Henry Wallich , el hombre de asuntos internacionales, esta mañana indicó que probablemente adoptaría la posición tradicional de que deberíamos estar para eliminar el oro del sistema monetario internacional ; pero quería echarle otro vistazo.
Secretario Kissinger: … entiendo que esta propuesta sería que ellos, al abrirla a otros países, están de hecho devolviendo el oro al sistema a un precio más alto.
Sr. Enders: Correcto.
Secretario Kissinger: Ahora, eso es a lo que nos hemos opuesto constantemente.
Sr. Enders: Sí, lo tenemos. Tienes convertibilidad si ellos—
Secretario Kissinger: Sí.
Sr. Enders: Ambas partes tienen que estar de acuerdo con esto. Pero se desliza hacia y resultará, dentro de dos o tres años, en volver a colocar el oro en la pieza central del sistema: uno. Dos, a un precio mucho más alto. Tres: a un precio que podrían determinar algunos banqueros centrales en acuerdos entre ellos.
…
Secretario Kissinger: ¿Por qué estamos tan ansiosos por sacar oro del sistema?
Sr. Enders: Está en contra de nuestro interés tener oro en el sistema porque, para que permanezca allí, se evaluaría periódicamente. Aunque todavía tenemos algunas tenencias de oro sustanciales, alrededor de 11 mil millones [USD], una gran parte del oro oficial en el mundo se concentra en Europa occidental. Esto les da la posición dominante en las reservas mundiales y los medios dominantes para crear reservas. Hemos estado tratando de escapar de eso a un sistema en el que podamos controlar:
Secretario Kissinger: Pero ese es un problema de balanza de pagos.
Sr. Enders: Sí, pero se trata de quién tiene más influencia internacional. Si tienen el instrumento de creación de reservas, al tener la mayor cantidad de oro y la capacidad de cambiar su precio periódicamente, tienen una posición relativa a la nuestra de considerable poder.
…
Secretario Kissinger: OK. Mi instinto es oponerme. ¿Cuál es tu punto de vista, Ken ?
[Ken] Rush: Bueno, creo que probablemente sí. La pregunta es: supongamos que continúan por su cuenta de todos modos. ¿Entonces que?
Secretario Kissinger: Los atraparemos.
Sr. Enders: Creo que deberíamos mirar muy duro, Ken, en ventas muy sustanciales de oro, oro estadounidense en el mercado, para atacar el mercado del oro de una vez por todas.
Lo anterior demuestra el disgusto de los Estados Unidos con respecto al oro y su ambición de mantener la hegemonía del dólar.
Para comentarios informativos de Arthur Burns, pasaremos a un » Memorándum para el Presidente » que escribió el 3 de junio de 1975. De Burns:
… la eliminación de las restricciones actuales en las transacciones intergubernamentales de oro y en las compras oficiales del mercado privado [lo que significa el fin del sistema de dos niveles] podría liberar fuerzas e inducir acciones que aumentarían la importancia relativa del oro en el sistema monetario . De hecho, hay razones para creer que los franceses, con algún apoyo de uno o dos países más pequeños, están buscando ese resultado.
…
Es un secreto a voces entre los banqueros centrales que, en una fecha posterior, los franceses y algunos otros podrían querer estabilizar el precio de mercado [del oro] dentro de cierto rango.
En general, estoy convencido de que, con mucho, la mejor posición que debemos tomar en este momento es resistir los acuerdos que brindan amplia libertad a los bancos centrales y gobiernos para comprar oro a un precio relacionado con el mercado.
Los franceses, y algunos de sus aliados, querían que aumentara la importancia del oro en el sistema monetario internacional y estabilizar su precio «en una fecha posterior». Lo que se reduce a un estándar de oro. La Reserva Federal favoreció la continuación del mercado de dos niveles, lo que en la práctica significó la desmonetización del oro .
Inmediatamente después de la cancelación del sistema de dos niveles en 1978, ocho países europeos lanzaron el Sistema Monetario Europeo (SME). Dejaremos la mecánica exacta del EMS para un artículo futuro, pero compartiré una cita del Profesor de Derecho Americano y Extranjero, Kenneth W. Dam , con respecto al EMS. De Las reglas del juego: reforma y evolución en el sistema monetario internacional (1982):
Finalmente, el EMS también puede llegar a ser un primer paso hacia la rehabilitación del oro como parte integral del sistema monetario internacional.
En 1998, el EMS fue anulado y reemplazado por el Eurosistema .
Aunque Francia, y algunos otros países europeos, seguramente estuvieron a favor del oro y en contra de la hegemonía del dólar en la década de 1970, no sé si este grupo tenía un plan sólido desde el principio. Tal vez, tenían una dirección en mente y ajustaron sus políticas a lo largo de los años.
Estados Unidos nunca «asaltó el mercado del oro de una vez por todas». Vendieron aproximadamente 500 toneladas a fines de los años setenta y ochenta en un intento por bajar el precio en el mercado libre. El oro se negoció más o menos de lado durante las décadas de 1980 y 1990, pero no fue eliminado del sistema monetario internacional. Sin embargo, los estadounidenses lograron imponer el estándar del dólar de papel en el mundo. Hubo mucha discusión en la década de 1970 sobre el Derecho Especial de Giro (DEG), un activo de reserva emitido por el Fondo Monetario Internacional, pero no funcionó ( y aún no funciona ). Estados Unidos podría continuar imprimiendo y exportando dólares, y los bonos del Tesoro se convirtieron en el principal activo de reserva internacional. Como resultado, Estados Unidos ha tenido un déficit comercial y fiscal desde 1971.
Europa iguala las reservas de oro internacionalmente
Como se mencionó, Europa prefirió un nuevo «sistema equitativo y duradero que tenga en cuenta los intereses de los países en desarrollo», y Francia, con el apoyo de los aliados, apuntaba a un estándar de oro «en una fecha posterior». Sorprendentemente, lo que descubrí es que los bancos centrales europeos comenzaron a vender oro en la década de 1990 para igualar sus reservas de oro en relación con otras naciones. Un nuevo estándar de oro sería equitativo si todo el oro se distribuyera de manera uniforme, que es lo que los bancos centrales europeos han estado administrando.
Después de la Gran Crisis Financiera (GFC) en 2008, el Ministro de Finanzas de los Países Bajos, Jan Kees de Jager , fue preguntado en el parlamento por la razón principal por la cual el banco central holandés había vendido 1.100 toneladas de oro desde 1993, y si los costos de almacenamiento Había sido una motivación. Su respuesta:
A través de las ventas de oro en el pasado, el banco central holandés alineó sus tenencias de oro relativas con otras naciones importantes con tenencia de oro. Los costos de almacenamiento no jugaron ningún papel en la decisión de vender oro …
En ese momento, el DNB [banco central holandés] determinó que desde una perspectiva internacional poseía una gran cantidad de oro proporcionalmente.
Otra pregunta dirigida a De Jager era si podía confirmar si otras naciones, en contraste con los Países Bajos, habían aumentado sus reservas oficiales de oro en los últimos años. Su respuesta:
Los compradores son países en desarrollo cuyas reservas internacionales están creciendo, o históricamente tienen un pequeño stock de oro.
Según De Jager, el banco central holandés vendió oro para igualar las reservas a nivel internacional. No mencionó ninguna otra razón para las ventas. (De Jager negó que el banco central holandés vendiera oro por pagar la deuda nacional de los Países Bajos, que es una razón frecuentemente mencionada para las ventas europeas de oro). Además, el periódico holandés NRC Handelsbladinformó en 1993 que el banco central holandés había vendido 400 toneladas a través del Banco de Pagos Internacionales, y esto fue parcialmente comprado por el banco central chino. Concluyo que los Países Bajos vendieron 1.100 toneladas para ayudar a las naciones en desarrollo a igualarse en términos de reservas de oro proporcionalmente y prepararse para un nuevo sistema monetario que incorpore el oro. ¿Por qué si no fuera a reposicionar el oro en el sistema monetario internacional, los Países Bajos querrían igualar sus reservas de oro con otras «naciones importantes que poseen oro»?
Otros bancos centrales en Europa han hecho lo mismo que el banco central holandés. En 1999, catorce bancos centrales europeos (occidentales) sorprendieron al mercado del oro con una declaración sobre un «programa concertado de ventas [de oro] en los próximos cinco años». El programa se denominó Acuerdos de oro del Banco Central (CBGA) y los signatarios declararon:
El oro seguirá siendo un elemento importante de las reservas monetarias mundiales . … Las ventas anuales [agregadas] no excederán aproximadamente 400 toneladas y las ventas totales durante este período no excederán las 2,000 toneladas. … Este acuerdo será revisado después de cinco años.
Las ventas de oro estuvieron estrechamente coordinadas. En el conocimiento de que Europa quería equilibrar las reservas de oro a nivel internacional (más pruebas a continuación) esta afirmación tiene mucho sentido.
El Consejo Mundial del Oro interpretó que CBGA eliminaba «la preocupación de que las ventas descoordinadas de oro del banco central estaban desestabilizando el mercado, reduciendo drásticamente el precio del oro». Es cierto que algunos países europeos vendieron cantidades significativas de oro antes de CBGA, lo que redujo el precio, y justo después de que se anunció CBGA, el precio del oro comenzó a subir. Misión cumplida, diría.
Finalmente, CBGA se extendió tres veces, y se unieron diez países europeos más. Durante CBGA 1-4 se vendieron un poco más de 4.000 toneladas, prácticamente todas antes de 2009.
Uno de los miembros de la Junta Asesora de Voima Gold es Pentti Pikkarainen , quien fue Jefe de Operaciones Bancarias en el banco central de Finlandia, uno de los signatarios de CBGA, desde 2001 hasta 2010. Cuando le pregunté a Pikkarainen si además de los holandeses El banco central, otros habían vendido para que sus «tenencias relativas de oro estuvieran más en línea con otras naciones importantes tenedoras de oro», respondió:
Es cierto que algunos bancos centrales compararon sus tenencias de oro con las de otros bancos centrales y llegaron a ese tipo de conclusión.
Entonces, múltiples bancos centrales en Europa vendieron oro para igualar las reservas a nivel internacional.
Para tener una idea del proceso de igualación dentro de Europa, hice un gráfico que muestra las ventas de oro por país antes y durante CBGA, las reservas actuales de oro y el Producto Interno Bruto (PIB).
Antes y durante CBGA, principalmente las economías medianas vendían oro para tener una participación igual en relación con otras. No es un ajuste perfecto, pero no deja de ser sorprendente. Aún más, porque Chipre, Estonia, Italia y Lituania fueron signatarios de CBGA, pero no vendieron una onza de oro durante el «programa concertado de ventas». Finlandia e Irlanda fueron compradores durante CBGA, aunque con pequeños pesos, lo que tiene sentido al comparar las reservas en todos los ámbitos. Parece que CBGA no fue un programa concertado de ventas de oro, sino un programa concertado de igualación de reservas de oro. El principal caso atípico es el Reino Unido.
Las reservas oficiales de oro en todo el mundo se distribuyen de manera más uniforme desde la década de 1970. Eurasia menos Europa occidental tenía 2.000 toneladas en 1971, frente a las 9.300 toneladas actualmente.
El proceso de igualación continúa hasta este día. En 2018, el banco central de Hungría (MNB) compró 31,5 toneladas de oro, diez veces más en sus reservas oficiales. MNB reveló que compró oro porque » puede desempeñar un papel estabilizador … en tiempos de cambios estructurales en el sistema financiero internacional «, pero también para que sus reservas de oro estén más en línea con sus pares. El banco central polaco (NBP) compró 125,7 toneladas en 2019 y declaró lo mismo:
La participación del oro en las reservas de divisas de NBP fue inferior al promedio de todos los bancos centrales (10,5%) y significativamente inferior al promedio de los países europeos (20,5%). La compra de oro permitió no solo aumentar el amortiguador financiero estratégico del país, sino también acercar el NBP en términos de participación de oro en las reservas de divisas al promedio de todos los bancos centrales (10.5%).
Indudablemente leemos sobre la preparación para un cambio en el sistema financiero internacional y el equilibrio proporcional de las reservas de oro. Sé que De Jager, MNB y NBP hablan de nivelar las «reservas de oro como un porcentaje de las reservas totales», pero veo un patrón más significativo en las reservas de oro en comparación con el PIB. Para completar, a continuación hay un cuadro que muestra las reservas oficiales de oro como un porcentaje de las reservas totales (divisas, oro y DEG) para los países europeos.
Distribución de propiedad privada de oro
Las tenencias privadas de oro representan una porción mayor del total de existencias sobre el suelo que las tenencias oficiales, pero es mucho más difícil de localizar. Aunque los datos son limitados, la distribución privada de oro muestra que es aproximadamente igual para las «naciones importantes que poseen oro». (Por supuesto, nunca puede ser exactamente igual).
Cuando el Partido Comunista Chino (PCCh) tomó el control de China en 1949, efectivamente prohibió el uso privado del oro. Desde la década de 1980, a los ciudadanos chinos se les permitió lentamente comprar joyas de oro, y en 2002 el mercado del oro chino se liberalizó por completo con el lanzamiento de la Bolsa de Oro de Shanghai. Poco a poco, el PCCh comenzó a estimular a sus ciudadanos a acumular oro. En 2012, el presidente de la Asociación China del Oro , Sun Zhaoxue, explicó la importancia de la propiedad privada del oro en la principal revista académica del Comité Central del PCCh, Qiushi :
La práctica muestra que la posesión de oro por parte de los ciudadanos es un complemento efectivo de las reservas nacionales y es muy importante para la seguridad financiera nacional. … Deberíamos abogar por ‘almacenar oro entre la gente’ …
Un año después, Sun hizo una declaración en el Wall Street Journal sobre la cantidad de oro que los chinos poseen en promedio:
Mientras tanto, la persona china promedio «solo tiene 4.5 gramos de oro», dijo Sun. «Eso está muy por debajo de un promedio de 24 gramos por persona a nivel mundial …
El gobierno chino tiene como objetivo elevar la cantidad de oro privado per cápita, para que esté más en línea con el promedio mundial. La estrategia de oro de China coincide con la estrategia de oro de Europa en términos de igualación de reservas (junto a las razones obvias para poseer oro en primer lugar ).
De investigaciones anteriores, sé aproximadamente cuánto oro privado hay en India , China , Francia , Italia y Alemania . Cuando combino las reservas de oro privadas y oficiales de estos países, y las comparo con el PIB per cápita, estas medidas parecen estar bastante cerca una de la otra.
La cantidad de oro que cada ciudadano posee en promedio, directamente y a través de su banco central, es aproximadamente igual a su ingreso económico. A un precio de oro de aproximadamente $ 10,000 dólares por onza, eso es. La mayor diferencia es entre China e India.
No hace falta decir que parcialmente la distribución de oro en las últimas décadas ha sido orgánica.
La historia de China y el oro se remonta más allá de lo que mucha gente piensa. En el sitio web del Banco de China, un banco estatal, podemos leer:
De 1973 a 1974, el viceprimer ministro Chen Yun … realizó una investigación especial sobre temas de comercio exterior. El 7 de junio de 1973, cuando escuchaba un informe bancario, el viceprimer ministro Chen Yun planteó diez preguntas importantes sobre economía y finanzas internacionales, … Los diez temas de investigación asignados por Chen Yun cubrieron economía, finanzas, moneda y otros aspectos importantes en el mundo capitalista contemporáneo, que fueron:
(1) ¿Cuánto dinero se emitió en los EE. UU., Japón, el Reino Unido, la República Federal de Alemania y Francia desde 1969 hasta 1973? ¿Cuánto fueron sus reservas de divisas y reservas de oro?
…
(6) Además de las contradicciones políticas, ¿cuáles son las contradicciones económicas entre los Estados Unidos y el Reino Unido, Japón, la República Federal de Alemania y Francia? ¿Cuáles son las principales contradicciones?
(7) ¿Cuáles son las posibles soluciones a los problemas relacionados con el comercio y la moneda entre los Estados Unidos y Japón, el Reino Unido, Francia y la República Federal de Alemania? El ministro de Finanzas, Valery Giscard d’Estaing, de Francia, abogó por el vínculo entre la moneda y el oro. ¿Podemos calcular una relación aproximada entre el flujo monetario total y la posesión total de oro en el mundo?
No creo que sea una coincidencia que el gobierno chino comenzó a desarrollar la minería aurífera nacional en la década de 1970, y ahora es la nación con la mayor producción minera. No me malinterpreten, los chinos no se convirtieron en «errores de oro» de la noche a la mañana, sino que entendieron la importancia estratégica del oro. Anticiparon que el papel del oro en las finanzas internacionales no desaparecería, ya que Estados Unidos quería que el mundo creyera en la década de 1970.
En 1979, los chinos incluso establecieron una nueva unidad militar, llamada la Policía Armada de Oro , dedicada a la exploración de oro. Esta división del ejército chino todavía existe.
Preparando el escenario para un estándar de oro
Después del GFC, Alemania, los Países Bajos, Hungría, Polonia, Turquía y Austria han repatriado el oro del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y el Banco de Inglaterra. Estos países muestran que asignan mayor importancia al oro como activo de reserva frente a las monedas fiduciarias, y su confianza en los Estados Unidos y el Reino Unido como custodios ha disminuido. En palabras del banco central polaco:
Los bancos centrales generalmente se esfuerzan por diversificar sus ubicaciones de almacenamiento de oro, … para limitar el riesgo geopolítico, cuya consecuencia podría ser, por ejemplo, la pérdida de acceso o la limitación de la libre disposición de las reservas de oro mantenidas en el extranjero.
Almacenar oro en suelo nacional es más seguro que en el extranjero, pero tenerlo en centros comerciales como Londres permite que el oro se use más fácilmente para, por ejemplo, permutas y liquidación internacional. Según el banco central alemán, su esquema de repatriación tenía tres objetivos: rentabilidad, seguridad y liquidez .
Otro indicador importante para lo que los países europeos se han preparado es que, después del GFC, algunos han actualizado sus reservas oficiales de oro a los estándares actuales de la industria mayorista. Francia , Alemania , Suecia y Polonia , que conocemos, han revelado sus lingotes de oro para cumplir con los estándares de » London Good Delivery «. En consecuencia, su metal es líquido y está listo para su liquidación internacional.
De la Banque de France :
Desde 2009, el Banco de Francia ha participado en un ambicioso programa para mejorar la calidad de sus reservas de oro. El objetivo es garantizar que todas sus barras cumplan con los estándares LBMA [London Bullion MarketAssociation] para que puedan comercializarse en un mercado internacional.
Europa está bien preparada para un estándar de oro. Estados Unidos no lo es tanto, porque la mayor parte de su oro no cumple con los estándares vigentes de la industria. De este modo, las auditorías de las reservas de oro oficiales de los Estados Unidos se han ejecutado con un » grado de integridad inadecuado «.
Por último, pero no menos importante, después de que los bancos centrales europeos de GFC comenzaron a comunicar las propiedades estables incomparables del oro y promueven la propiedad del oro. Los bancos centrales franceses declaran en su sitio web que el oro es «el último depósito de valor». Según el presidente del banco central alemán, Jens Weidmann , el oro es «la piedra angular de la estabilidad del sistema monetario internacional». En el sitio web del banco central de Italia se lee:
El oro es una excelente cobertura contra la adversidad. … Otra buena razón para mantener una posición importante en el oro es como protección contra la alta inflación, ya que el oro tiende a mantener su valor con el tiempo. Además, a diferencia de las monedas extranjeras, el oro no se puede depreciar ni devaluar …
El oro … no es un activo ‘emitido’ por un gobierno o un banco central y, por lo tanto, no depende de la solvencia del emisor.
El banco central holandés declara en su sitio web :
Una barra de oro siempre conserva su valor …
El oro es la alcancía perfecta: es el ancla de la confianza del sistema financiero. Si el sistema colapsa, el stock de oro puede servir como base para construirlo nuevamente.
Deje que esto se hunda. Estos son bancos centrales que emiten su propia moneda y tienen la única tarea de garantizar la estabilidad económica. Sin embargo, declaran abiertamente que el oro es superior a la moneda que emiten y aconsejan a las personas que posean oro como protección contra la «alta inflación», la «adversidad» y la posibilidad de «colapso del sistema». Si las monedas fiduciarias fueran más seguras que el oro, estos bancos centrales no recomendarían a las personas que posean oro como «la alcancía perfecta». Pero sí recomiendan que las personas posean oro, porque, irónicamente, el oro «no es un activo ‘emitido’ por un gobierno o un banco central y, por lo tanto, no depende de la solvencia del emisor». Los bancos centrales europeos confiesan que su propio sistema de papel moneda está fallando. No pueden decir esto explícitamente porque causaría pánico instantáneo en los mercados financieros, pero ¿cuánto más obvio pueden hacerlo?
En mi opinión, estos bancos centrales aluden a un nuevo sistema monetario basado en el oro.
Conclusión
Hemos establecido que, desde la década de 1970, Europa ha estado contrarrestando la hegemonía del dólar y quería que el oro vuelva al centro de un nuevo «sistema equitativo y duradero que tenga en cuenta los intereses de los países en desarrollo». Posteriormente, han igualado las reservas oficiales de oro a nivel internacional, han asignado estratégicamente su oro, mejorado su oro a los estándares actuales de la industria, y ahora están promoviendo el oro como el «banco perfecto» y como «protección contra la alta inflación».
La tendencia en Asia también está cada vez más en contra del dominio del dólar y a favor del oro. En mayo de 2019, el primer ministro de Malasia, Mahathir Mohamad, planteó la idea de una nueva moneda internacional vinculada al oro. Reuters informó en abril de 2020 que el «presidente de la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE) pidió una nueva moneda súper soberana para compensar el dominio global del dólar estadounidense, que predijo que disminuiría a largo plazo, mientras que los precios del oro suben. » El presidente de la SGE también dijo: «La influencia global de los Estados Unidos se reducirá, mientras que el estado de la Unión Europea y China se elevará en los asuntos globales».
En línea con la tendencia a largo plazo discutida anteriormente es que la fortaleza económica es más igual que en 1971. Hace cincuenta años, los EE. UU. Y Europa Occidental (zona del euro) representaban el 59% del PIB mundial; Actualmente su participación es del 40%. Esto rima con la observación de Pompidou sobre «la existencia de más centros de poder económico y político hace las cosas más complicadas pero a largo plazo tiene mayores ventajas».
Sorprendentemente, la fortaleza económica de los mayores bloques de energía — EE. UU., China, la zona del euro y Rusia — está más o menos en línea con sus reservas oficiales de oro relativas, como puede ver en el cuadro a continuación. Para las reservas oficiales de oro de China, he utilizado una estimación especulativa de 5.000 toneladas (en esta publicación explico cómo he calculado este número).
La importancia de la tabla anterior puede confirmarse mediante un memorando estadounidense que data de 1974. Sidney Weintraub, Subsecretario de Estado Adjunto para Finanzas y Desarrollo Internacional, escribió a Paul Volcker sobre el tema del oro que «la distribución de … reservas mundiales [de oro] sería altamente desigual, con ocho países ricos obteniendo tres cuartos, mientras que los países en desarrollo obtendrían menos del 10 por ciento «. Los europeos pensaron en este problema y ayudaron a resolverlo igualando las reservas de oro a nivel internacional.
La esencia del gráfico es que el producto económico (PIB) es real, y el oro también lo es. Cuando las monedas fiduciarias se devalúan para aliviar la carga de la deuda global, la distribución del oro y el PIB no cambiará mucho, lo que es beneficioso para un cambio hacia un patrón oro equitativo.
Probablemente, Japón y el Reino Unido han sido presionados por Estados Unidos para que no aumenten sus reservas de oro. En The Prospect for Gold: The View to the Year 2000 (1987) Timothy Green escribe: «Durante muchos años, el Banco de Japón, que deseaba mantenerse bien con el Tesoro de los Estados Unidos, evitó deliberadamente comprar oro». Las reservas oficiales de oro de Japón han estado estables desde 1978, mientras que es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro. India, Brasil y Corea del Sur compraron oro después del GFC. Por qué Canadá tiene cero oro está más allá de mí, pero puede estar relacionado con el hecho de que tienen muchas reservas en el suelo.
Aunque está claro que Europa y otras naciones están preparadas para un nuevo sistema monetario que incorpora oro, no se sabe cómo será este sistema. Puede ser similar al estándar de oro clásico, o puede ser un modelo nuevo. Nos sumergiremos en la economía de esto en un artículo futuro. En cualquier caso, creo que el oro tendrá un papel destacado en un sistema próximo. Huelga decir que, en tal escenario, el precio nominal del oro será significativamente mayor desde donde se negocia hoy.
Como estamos presenciando actualmente, un sistema monetario sin un ancla está destinado a fallar, y ¿qué ancla es más adecuada que el oro? El oro es el activo financiero más extendido a nivel internacional sin riesgo de contraparte y su estabilidad tiene un historial probado de 5.000 años.
No ha habido una falta de señales de Europa y «naciones en desarrollo» para un reinicio monetario. Permítanme terminar con un ejemplo de 2014. Cheng Siwei, presidente del International FinancialForum (IFF), dijo en una conferencia de IFF: “El mundo de hoy se enfrenta a una revolución. Es imperativo construir un nuevo marco financiero global y formular nuevas reglas ”. En la misma conferencia, Jean-Claude Trichet, ex presidente del Banco Central Europeo y copresidente del IFF, declaró : «La economía global y las finanzas globales están en un punto de inflexión, … se han discutido nuevas reglas no solo dentro de los países avanzados economías, pero con todas las economías emergentes, incluidas las economías emergentes más importantes, a saber, China «.
Estas declaraciones son compatibles con el movimiento internacional hacia el oro que los observadores entusiastas habrán notado.
Fuentes (libros, documentos y artículos):
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– Bordo, M., Monnet, E. y Naef, A. 2017. The Gold Pool (1961-1968) y la caída del sistema Bretton Woods. Lecciones para la cooperación del Banco Central. ( enlace )
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– Green, T. 1982. El nuevo mundo del oro .
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– RELACIONES EXTERIORES DE LOS ESTADOS UNIDOS, 1969–1976, VOLUMEN III, POLÍTICA ECONÓMICA EXTRANJERA; POLÍTICA MONETARIA INTERNACIONAL, 1969-1972. 131. Memorando de Acción Del Asistente del Presidente para Asuntos de Seguridad Nacional (Kissinger) al Presidente Nixon. 25 de junio de 1969. ( enlace )
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– RELACIONES EXTERIORES DE LOS ESTADOS UNIDOS, 1969–1976, VOLUMEN XXXI, POLÍTICA ECONÓMICA EXTRANJERA, 1973–1976. 16. Conversación entre el presidente Nixon, el presidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal (Burns), el director de la Oficina de Administración y Presupuesto (Ash), el presidente del Consejo de Asesores Económicos (Stein), secretario del Tesoro Shultz y el Subsecretario del Tesoro para Asuntos Monetarios (Volcker). 3 de marzo de 1973. ( enlace )
– RELACIONES EXTERIORES DE LOS ESTADOS UNIDOS, 1969–1976, VOLUMEN XXXI, POLÍTICA ECONÓMICA EXTRANJERA, 1973–1976. 61. Nota del Subsecretario de Estado Adjunto de Finanzas Internacionales y Desarrollo (Weintraub) al Subsecretario del Tesoro para Asuntos Monetarios (Volcker). 6 de marzo de 1974. ( enlace )
– RELACIONES EXTERIORES DE LOS ESTADOS UNIDOS, 1969–1976, VOLUMEN XXXI, POLÍTICA ECONÓMICA EXTRANJERA, 1973–1976. 63. Acta de la reunión del personal de los directores y regionales del secretario de Estado de Kissinger. 25 de abril de 1974. ( enlace )
– Kissinger, H., Simon, W. 14 de marzo de 1973. Llamada telefónica. ( enlace )
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