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09/03/2020

Doug Kass /Seabreeze Partners,

El pánico de 2020

* Estos son tiempos inciertos que requieren políticas, Liderazgo financiero y económico con experiencia, creatividad y una mano firme.

* Desafortunadamente el auto ha estado conduciendo sin ruedas, (política reflexiva o sin una base de valor) y acaba de estrellarse

* Las acciones (ahora, en el comercio previo a la comercialización, están en aproximadamente 2800 según lo medido por el Índice S&P) han socavado ligeramente mi rango de comercio esperado de 2850-3300

* Los desastres tienen una forma de no suceder y el valor casi siempre surge del pánico.

* Estoy comprando Spyders a menos de $279 en operaciones previas a la comercialización y planeo agregar mas acciones hoy

La semana pasada escribí “El pánico se vuelve viral”. Fui prematuro al ver las oportunidades de inversión ya que no tenía idea de que el pánico de los últimos días fue simplemente un precursor de la venta masiva de este fin de semana.

Durante el fin de semana un viejo cisne negro (coronavirus) y un nuevo Black Swan (precios de la energía sustancialmente más bajos) unió fuerzas en el estanque a medida que el colapso de los rendimientos y los precios de la energía están sirviendo para afectar los mercados mundiales de acciones esta mañana.

En alcance y rapidez, Los descensos acumulados en los rendimientos de los bonos y los precios de las acciones no tienen precedentes.

Sorprendentemente, fue hace menos de cuatro semanas que el mercado de Ricitos de Oro estaba en su lugar. TINA (“no hay alternativa”) fue la consigna de la fe de los participantes del mercado.

Una estructura de mercado en evolución y vulnerable ha contribuido de manera importante a estos rápidos descensos de precios y las consecuencias resultantes son desconocidas y preocupantes.

La Administración, nuestro liderazgo político y la Reserva Federal serán puestos a prueba en los próximos días y semanas.

Posiblemente (triste y francamente), Considero que estos organismos (que no han brindado una mano firme y una garantía en el momento del actual mercado en desarrollo y la crisis de salud) pueden no estar a la altura de la tarea actual. Desafortunadamente, no soy optimista de que tengan la fortaleza, la experiencia, creatividad e intelecto para lidiar con el mercado y los desafíos económicos que tenemos por delante. Dicho de manera simple, el capitán, los gerentes y el banco están formados por una serie de jugadores de nivel inferior que parecen estar más comprometidos con la óptica (y la reelección) que con la política. – peligroso en un mundo que ha crecido plano, interconectado y en red.

Ahora se probará una estructura de mercado en evolución (dominada por productos y estrategias que saben todo sobre el precio y nada sobre el valor).

Habrá enormes consecuencias donde las grandes apuestas han salido mal – desde posicionamiento de bonos, acciones, materias primas y VIX.

Afortunadamente, los mercados, a lo largo de la historia, tienen una forma de limpiar el precio y volver al valor intrínseco (incluso mientras el liderazgo del país se está hundiendo) – preparándose para mejores tiempos por delante, incluso cuando los que están en los mercados están perdiendo la cabeza y pueden estar mal equipados para responder de manera responsable y, de nuevo, sin una mano firme y reflexiva. La misma observación se aplica a las economías globales. el crecimiento se restablece más bajo y, en última instancia, reanuda su trayectoria de crecimiento.

Entonces, si bien nuestro liderazgo carece y los riesgos estructurales del mercado están expuestos, Las oportunidades de mercado pronto pueden volverse ensordecedoras. Pero, como el miedo y el pánico han reemplazado tan rápidamente la complacencia, pocos tendrán las agallas para aprovechar esa oportunidad.

A las 6:15 a.m., los futuros de S&P eran aproximadamente equivalentes a 2790 – que es aproximadamente 60 manijas, o aproximadamente un 2% por debajo del límite inferior de mi rango de precios proyectado de 2850-3300 que anticipé durante la primera mitad de 2020.

Estoy agregando a mis Spyders por debajo de $ 279 ahora y planeo usar este pánico (y un ligero recorte de mi rango de negociación proyectado) para comprar selectivamente más acciones.