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04 oct 2019

La semana pasada me divertí un poco con los derechos especiales de giro del Fondo Monetario Internacional. Afirmé que no en los usa. No sería el primero en hacer esta acusación. El propio Fondo Monetario Internacional (FMI) describió una vez el papel que desempeñan los derechos especiales de giro (DEG) como “insignificantes”.

John Paul Koning
@jp_koning

Nadie usa el SDR del FMI como una unidad de cuenta.

Una excepción Si pierde la vida en el mar, la responsabilidad del propietario del barco se limita a 3.02 millones de DEG. Así dice la Organización Marítima Internacional:

Ver imagen en Twitter

5:52 – 25 sept. 2019

En respuesta, la gente tuiteó algunos usos interesantes de los SDR que no conocía anteriormente. En esta publicación haré un resumen de los lugares sorprendentes en los que los SDR aparecen.

Vamos a empezar desde el principio

Primero, ¿qué es un SDR? El SDR fue introducido en 1969 por el FMI como un activo de reserva transferible. En ese momento, los economistas estaban preocupados por la escasez de activos de reserva, específicamente oro y dólares estadounidenses. El SDR estaba destinado a ser una versión de papel dorado. En lugar de tener oro o dólares en su cartera, los bancos centrales podrían sustituir los DEG. El FMI diseñó los DEG para que también pudieran usarse para realizar pagos a otros miembros del FMI.

La propiedad de los DEG siempre se ha limitado a los países miembros del FMI (actualmente 189) y a un pequeño grupo de no miembros, o “titulares prescritos”. Este grupo de tenedores prescritos incluye bancos centrales supranacionales como el Banco Central Europeo, organizaciones intergubernamentales como el Banco de Pagos Internacionales (BPI), e instituciones de desarrollo como el Banco Africano de Desarrollo. En particular, los individuos y las corporaciones no pueden mantener ni realizar transacciones en DEG.

Además de servir como un medio de pago especializado, el DEG actúa como una unidad de cuenta o una forma de expresar valor. Originalmente definido como 0.888671 gramos de oro, En 1976, esta definición se cambió a una canasta de monedas que actualmente incluye el dólar estadounidense, el euro, el yuan chino, la libra esterlina y el yen.

Componentes de la cesta SDR [link]

La tabla anterior muestra la historia de la canasta desde 1981. El cambio más reciente al cóctel de monedas que conforman el DEG es la adición del yuan chino en 2016.

Un experimento (en su mayoría) fallido

Mi tweet original implicaba que el SDR es un fracaso. Y en la mayoría de los casos, esta evaluación es correcta. El DEG nunca despegó realmente como un activo de reserva transferible. Una razón para esto es que no se emitieron muchos de ellos. Otra es que los DEG no son tan útiles como el dólar estadounidense. Dado que la mayor parte del mundo tiene prohibido poseer DEG, un banco central que mantiene algunos en reserva solo puede movilizarlos después de convertirlos en dólares o euros. El resultado es que los DEG tienden a acumularse en el FMI en lugar de ser intercambiados entre los miembros, un fenómeno que una vez describí aquí.

¿Qué pasa con el uso del SDR como unidad de cuenta? Al principio, el sector privado comenzó a experimentar con los DEG al usarlos para denominar valores financieros y ofrecer servicios bancarios. Por ejemplo, en 1975 Chase Manhattan Bank comenzó a proporcionar cuentas bancarias vinculadas a SDR (ver Aschheim y Park, 1976). Estos no eran DEG oficiales. Después de todo, al sector privado no se le permitió sostener la cosa real. Evaluador, se trataba de una versión proporcionada por el banco de SDR transferibles.

En un artículo de 1981, Sobol documenta una serie de bonos y otros instrumentos de crédito denominados en DEG:

Fuente: Dorothy Sobol, Banco de la Reserva Federal de Nueva York, 1981 [link]

Desde entonces, la actividad ha disminuido. Hoy, China parece ser la única nación activa en el espacio de bonos denominados en DEG, ya que trata de impulsar un naciente mercado de bonos de Mulan.

Si pierde su bolsa, obtiene 1.130 DEG

El SDR no se usa mucho como activo de reserva ni como unidad de cuenta privada. Pero hay un nicho en el que parece haberse vuelto popular. El DEG se ha convertido en una unidad de cuenta ampliamente utilizada en los tratados y leyes internacionales. Las corporaciones propiedad del gobierno, las agencias internacionales y otras organizaciones intergubernamentales también han adoptado el DEG con fines contables.

Digamos que tomas un vuelo o vas en un crucero y pierdes la vida o te lastimas. En cualquier caso, la cantidad estándar que usted (o su familia) puede reclamar se establece en términos de SDR. Si se ahoga, su familia tiene derecho a no más de 250,000 DEG (US $ 340,000). En caso de un desastre aéreo, el premio es de 113,100 DEG (US $ 150,000).

Estas cantidades están estipuladas en dos convenios o tratados internacionales diferentes. El primero es el Convenio para la unificación de ciertas reglas para el transporte aéreo internacional. (también conocida como la Convención de Montreal). El otro es el Convenio de Atenas relativo al transporte de pasajeros y su equipaje por mar (enlace).

A continuación se muestra la letra pequeña de un boleto de Cunard Lines. Cunard ofrece cruceros de lujo. Los límites de responsabilidad de SDR que enumera provienen directamente de la Convención de Atenas.

Límites de responsabilidad en DEG (enlace) para un crucero en Cunard Lines

La Convención de Montreal también estipula que las aerolíneas son responsables de hasta 1,131 DEG (US $ 1,500) por maleta perdida o dañada por equipaje dañado o perdido. Esta cifra se puede encontrar en la letra pequeña de cualquier contrato de línea aérea. A continuación, proporcioné una captura de pantalla de un contrato de Delta:

Obligaciones de Delta Air Line en SDR por equipaje perdido, retrasado o dañado

Junto con el Protocolo de Montreal, varias otras convenciones rigen los límites de responsabilidad para el equipaje y la carga. La Convención sobre el Contrato de Transporte Internacional de Pasajeros y Equipaje por Carretera (CMR) establece un límite de 8.33 SDR por kilo para la carga dañada durante el transporte por carretera. Los límites de responsabilidad ferroviaria están regulados por la Convención sobre transporte internacional por ferrocarril (CIM) a 17 DEG por kilogramo. Un trío de protocolos establece la cantidad de daño que se puede recompensar por la carga dañada en el mar. Estas incluyen las reglas de La Haya-Visby, las reglas de Hamburgo y las reglas de Rotterdam (2, 2.5 y 3 DEG por kilogramo, respectivamente).

Un folleto de Allianz SE, una gran aseguradora alemana, ilustra este revoltijo de convenciones internacionales. Por ejemplo, un kilogramo de gafas de sol Ray Ban vale £ 1,250 para un exportador. Los diversos límites de DEG estipulados en las convenciones a las que está obligado Allianz solo protegen una pequeña parte de eso (£ 2.45 a £ 20.94).

Límites de responsabilidad de DEG para la carga según lo estipulado por varias convenciones. Fuente: Aliianz

Para aquellos que envían cartas o paquetes, el SDR tiene un papel importante que desempeñar en segundo plano.  La Unión Postal Universal (UPU), una agencia de la ONU, establece estándares que a su vez son adoptados por sus 196 miembros. La UPU utiliza el SDR para muchos de sus estándares, incluida la fijación de cuotas de terminal (la cantidad que un servicio postal paga a otro para completar una entrega), compensación por artículos dañados, valores asegurados, límites de indemnización por correo internacional.

Consulte los términos y condiciones de USPS para enviar una carta internacional y el SDR aparece repetidamente. El USPS está promulgando los estándares de la UPU.

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John Paul Koning@jp_koning  · 25 sept. 2019
Nadie usa el SDR del FMI como una unidad de cuenta.

Una excepción Si pierde la vida en el mar, la responsabilidad del propietario del barco se limita a 3.02 millones de DEG. Así dice la Organización Marítima Internacional: http://www.imo.org/en/About/Co

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Palendromeo-@jeff_hauschild

Es extraño, pero el USPS usa SDR como una base de indemnización internacional también. https://about.usps.com/postal-bulletin/2012/pb22349/pdf/pb22349.pdf

Ver imagen en Twitter

9:38 – 25 sept. 2019

Estos son algunos otros ejemplos de servicios postales que describen a sus clientes cómo usan el SDR: India Post, Singapore Post y Japan Post.

Del Canal de Suez a derrames de petróleo

Aquí hay otro uso marítimo de SDR. Millones de toneladas de carga pasan a través del Canal de Suez cada día. La Autoridad del Canal de Suez, propiedad del estado egipcio, establece las cuotas en términos de DEG. En su sitio web, proporciona una calculadora para determinar cuánto se debe de acuerdo con variables como el tipo y el tamaño del barco.

La calculadora de la Autoridad del Canal de Suez para calcular los peajes utiliza SDR [enlace]

Las cantidades que las compañías de transporte de petróleo deben en caso de derrames de petróleo también se establecen en términos de DEG.

La Convención Internacional sobre Responsabilidad Civil por Daños por Contaminación Petrolera establece los montos de compensación que las personas dañadas por buques petroleros deben a 4.51 millones de DEG para buques que no excedan de 5.000 toneladas de arqueo bruto.

Cualquier embarcación marítima utilizará aceite como lubricante o combustible, también conocido como aceite de búnker. Estos buques también son responsables bajo la Convención Internacional sobre Responsabilidad Civil por Daños por Contaminación Petrolera en Bunker por daños causados ​​por derrames de petróleo en bunkers. La responsabilidad mínima es de 1,51 millones de DEG para buques de arqueo bruto inferior a 2.000.

Del BPI a los tratados de libre comercio

El DEG también se utiliza como unidad de contabilidad para los estados financieros de varias organizaciones internacionales. Esto incluye el propio FMI, el Banco de Pagos Internacionales (BPI), el Banco Africano de Desarrollo (BAD), y la Comunidad Económica de los Estados del África Occidental (CEDEAO).  La Agencia de Desarrollo Internacional del Banco Mundial también informa sus finanzas en términos de DEG, así como también denomina muchos de sus préstamos en DEG:

Karol Karpinski @karolkarpinski · 25 sept. 2019
En respuesta a @jp_koning

El Banco Mundial denomina gran parte de sus préstamos concesionales (IDA) en DEG.

De hecho, el balance de IDA (en oposición al BIRF) está denominado en DEG.

Karol Karpinski
@karolkarpinski

Ejemplo aquí. Por supuesto, casi nadie aquí conoce la tasa diaria de DEG y usamos los equivalentes en dólares día a día. Sin embargo, personalmente he experimentado situaciones en las que un proyecto se vería significativamente afectado por las fluctuaciones de la tasa xc entre la firma y el desembolso del préstamo.

Ver imagen en Twitter

El Fondo Monetario Árabe utiliza una unidad artificial llamada Dinar Árabe de Contabilidad, que define con un valor de tres DEG. El Banco Islámico de Desarrollo utiliza una unidad llamada Dinar Islámico, que describe como igual a un DEG.

Finalmente, los acuerdos de libre comercio a menudo hacen uso de los DEG. Tome el Acuerdo Integral y Progresivo para la Asociación Transpacífica (CPTPP), Un gran acuerdo comercial firmado recientemente entre Australia, Brunei, Canadá, Chile, Japón, Malasia, México, Nueva Zelanda, Perú, Singapur y Vietnam. Una cosa que hace el acuerdo es abrir las ofertas del gobierno a las empresas extranjeras. El CPTPP establece umbrales mínimos para los contratos del gobierno. Los contratos por debajo de esa cantidad están exentos de los requisitos de CPTPP, mientras que todo lo anterior es ahora un juego justo. Por ejemplo, Perú establece un mínimo de 95,000 DEG para contratos del gobierno central, mientras que Vietnam tiene un mínimo de 2 millones de DEG.

Obligaciones de adquisición de TPP por país, descritas en los DEG [fuente]

Otros acuerdos comerciales como el Acuerdo Económico y Comercial Global entre Europa y Canadá y el Acuerdo de Libre Comercio UE-Singapur también introducen umbrales de DEG para la contratación pública.

El DEG también se utiliza en los acuerdos de libre comercio para ayudar a delinear el tamaño de las empresas estatales a las que se aplica el acuerdo. Por ejemplo, CPTPP requiere que los gobiernos no brinden asistencia no comercial a las empresas estatales. Establece el umbral en 200 millones de DEG en ingresos anuales. Solo las empresas por debajo de este monto están exentas de la norma de asistencia no comercial del CPTPP.

En conclusión…

Eso completa mi rápida encuesta del SDR y las muchas apariencias que hace en la vida moderna. Sigo pensando que el DEG es una moneda bastante menor. Pero me sorprendió ver algunos de los rincones económicos donde se está utilizando.

Usar el DEG como una unidad de cuenta en el derecho internacional tiene mucho sentido. Las sanciones, los umbrales, las multas y las cuotas que deben cumplir las naciones deben describirse utilizando algún tipo de unidad monetaria. El dólar estadounidense es probablemente una opción decente. Pero una unidad más neutral como el DEG es seguramente una mejor manera de lograr un consenso político sobre los tratados y acuerdos comerciales, que ya están llenos de complejidades. El CPTPP, por ejemplo, involucra a 11 países. Elegir cualquier moneda como tasa de referencia, digamos el yen, sería controvertido con los otros signatarios. El SDR resuelve esto.

Hay razones técnicas para preferir un cóctel. Expresar valores internacionales en términos de dólares estadounidenses somete los tratados a los caprichos de la política monetaria estadounidense. Use euros y los firmantes deben someterse a los caprichos de la política monetaria europea. El oro es demasiado volátil. Como un cóctel de otras monedas, el DEG está protegido de las decisiones monetarias de cualquier componente individual de la cesta del DEG. Si el FMI no hubiera creado el SDR, alguna otra organización habría tenido que inventarlo.