IMG-20190428-WA001201

Por James Rickards
10 DE JUNIO DE 2019

La gente a menudo se refiere a la “tormenta perfecta”. Una tormenta perfecta generalmente se entiende como dos o más eventos que son independientes pero convergen para producir un resultado mucho peor que cualquiera de los dos eventos.

El término es un cliché usado en exceso, y como escritor evito los clichés siempre que sea posible. Pero aunque raras, existen tormentas perfectas. El ejemplo más común es la devastadora tormenta de 1991 popularizada por el libro y la película del mismo nombre,  aunque inicialmente fue conocido como la “tormenta de Halloween”.

En ese caso, tres dinámicas meteorológicas separadas convergieron en un solo lugar en un día para producir una tormenta perfecta. Las probabilidades de que los tres se juntaran a la vez eran menos de uno en 100,000. Eso es menos de una vez en 270 años. Esa es una tormenta perfecta.

¿Ocurren tormentas metafóricas perfectas en la política y en los mercados de capitales?

La respuesta es sí, siempre que se cumplan las condiciones de la definición de tormenta perfecta. Los múltiples eventos que conforman la verdadera tormenta perfecta deben ser independientes y raros y llegar a converger de una manera casi imposible.

Desafortunadamente, una tormenta política y de mercado perfecta ya está en camino y puede ocurrir tan pronto como en Halloween 2019, marcando una nueva “tormenta de Halloween”. Prepárese.

Hoy voy a discutir los componentes que forman esta tormenta perfecta, y cómo los veo a todos unirse al mismo tiempo.

En mis más de 40 años en los mercados bancarios y de capital, he vivido una serie de fiascos financieros que posiblemente califiquen como tormentas perfectas. Aquí hay una lista parcial:

  • 1970: quiebra de Penn Central, la más grande de la historia en ese momento
  • 1973–74: embargo de petróleo árabe
  • 1977–80: hiperinflación de los Estados Unidos.
  • 1982–85: crisis de la deuda latinoamericana
  • 1987: caída de un día en el mercado de valores del 22%
  • 1988–92: Crisis de ahorro y préstamo (S&L)
  • 1994: crisis del tequila mexicano.
  • 1997: crisis financiera asiática
  • 1998: Rusia / crisis de gestión de capital a largo plazo (LTCM)
  • 2000: Dot-com crash
  • 2007: colapso del mercado hipotecario
  • 2008: Lehman Bros./AIG pánico financiero.

No era solo un espectador en estos eventos. De 1977 a 1985, trabajé en Citibank y lidié con la inflación, Las monedas y América Latina desde un asiento de primera fila.

De 1985 a 1993 trabajé para un importante agente de bonos del gobierno que financió a las entidades de ahorro y crédito e intercambió sus hipotecas.

De 1994 a 1999, estuve en LTCM y negocié en todos los principales mercados internacionales. Negocié el rescate de LTCM por Wall Street en septiembre de 1998.

En 1999–2000 dirigí una startup de tecnología, y en 2007–08 fui banquero de inversiones y asesor de amenazas financieras de la CIA.

Eso es mucha acción para una carrera, pero también destaca que las tormentas financieras perfectas ocurren con más frecuencia de lo que esperan los modelos estándar.

Esto es lo que aprendí: Cada uno de estos episodios fue precedido por complacencia masiva o euforia.

Antes del embargo del petróleo árabe, Esperábamos petróleo barato para siempre. Antes de la crisis de la deuda latinoamericana, países como Brasil y Argentina eran “la tierra del futuro”.

A nadie le preocupó la caída de la bolsa en 1987 porque teníamos un “seguro de cartera”. Los S&L no podían meterse en problemas porque tenían un seguro FSLIC (Federal Savings and Loan Insurance Corp.).

México no pudo meterse en problemas porque tenía petróleo. Asia no podía meterse en problemas porque tenía mano de obra barata, alto crecimiento y tipos de cambio “fijos”.

Rusia no se quebraría porque era una “potencia nuclear”. LTCM no se quebraría porque tenía dos ganadores del Premio Nobel. Dot-com no se quebraría porque atraían a los “globos oculares”.

Las hipotecas eran sólidas porque nunca habíamos visto una disminución simultánea a nivel nacional en los valores de las viviendas. Lehman Bros. era “demasiado grande para fallar”. AIG era el Peñón de Gibraltar.

En resumen, los fiascos que presencié no debían “suceder”. Todos lo hicieron. Los peores pánicos siempre están precedidos por la sensación de que nada puede salir mal.

Estamos allí de nuevo. Las acciones se están acercando a máximos históricos de nuevo. El busto de bonos no ha sucedido. Las tasas de interés hipotecarias están cerca de los mínimos de la década de 1960. La volatilidad del tipo de cambio es baja.

El desempleo se encuentra en mínimos de 50 años. Los salarios reales están subiendo (al menos un poco). Hay más ofertas de trabajo que buscadores de trabajo. ISIS es derrotado. Brexit está en espera indefinida.

Está todo bien. ¿Lo que me preocupa?

Vi una encuesta reciente que preguntaba a los inversores cuándo pensaban que podría ocurrir una caída del mercado. Algo así como el 80% de los encuestados no respondió pronto.

No puedo imaginar una mejor configuración para la catástrofe. Nadie ve venir el desastre. Ese es el punto.

Creo que se avecina una tormenta perfecta. Es difícil prever la magnitud total de esto, pero probablemente será dramático. Tendrá un gran impacto en los mercados. La forma en que lo afecte depende de la antelación con que lo vea venir.

¿Cuáles son los tres elementos específicos de la nueva tormenta perfecta que veo venir para los mercados? Sigue leyendo

Saludos,

Jim Rickards