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12 de mayo de 2019

por Marko Marjanović (autor del nuevo sitio de Checkpoint Asia) para el blog The Saker

Durante décadas, China ha mantenido su moneda subvaluada frente al dólar y tanto Estados Unidos como China han actuado como si esto fuera un beneficio para China. Es cualquier cosa menos.

Sí, al mantener el yuan bajo, China hace que sea más fácil para su competencia competir en el mercado estadounidense. Sólo a costa de dejar dinero en la mesa en cada comercio.  Lo que realmente subvalúa el yuan es que aumenta artificialmente el poder adquisitivo de los consumidores estadounidenses y disminuye el poder adquisitivo de los consumidores chinos.

Si el yuan se subvalúa artificialmente en un 20 por ciento, se deduce que una empresa de importación estadounidense que busca comprar productos en China para vender en el mercado estadounidense puede obtener un 20 por ciento más de lo que podría obtener en condiciones de mercado completas. Lo que esto significa es que el gobierno chino interviene en el mercado para que los estadounidenses puedan competir mejor con los consumidores nacionales chinos en el mercado de los productos de China.

¿Cómo en el mundo es que beneficioso? Ahora, es cierto que subvaluar su moneda es parte de la estrategia de desarrollo estándar de Asia Oriental que también utilizaron Japón, Taiwán, Singapur, Hong Kong y Corea del Sur. para desarrollar con éxito sus economías, sin embargo, no se sigue de eso que todos los aspectos de esa estrategia sean beneficiosos. Para desarrollar uno no hace falta que todo salga bien, pero sólo algunas cosas. Y para correr por delante de los demás, uno solo necesita hacer más cosas bien que los demás. Desde luego, China ha acertado en muchas cosas, pero no es una de ellas la vinculación del yuan con el dólar a una tasa artificialmente baja.

Con un yuan flotante que se le permitió apreciar su verdadero valor de mercado, los chinos podrían disfrutar más de lo que producen ellos mismos. (es decir, disfrutaría de un nivel de vida más alto), y las ganancias en el comercio no se verían muy afectadas, ya que el reducido volumen de productos chinos que aún se dirigía a los Estados Unidos exigiría un precio más alto, Ese mismo precio que mandan en yuanes.

En cambio, tenemos la situación en la que un país en desarrollo ha estado por más tiempo subsidiando el consumo en uno de los más ricos. Obviamente esto no lastima a los americanos. Ellos ahorran dinero al comprar los bienes más baratos subsidiados por el gobierno chino y les queda mucho más dinero para gastar en otros servicios y bienes que no provienen de China.

No puedo desenterrar la fuente ahora, pero recuerdo que leer China hace unos años estaba subsidiando a un hogar promedio de los Estados Unidos por una suma de $ 800 al año. Eso equivale a más de $100 mil millones al año. De hecho, debido a que una moneda subvaluada al dólar también se subestima a cualquier moneda fuerte y flotante, como el euro y la libra, esto significa que China también ha estado subsidiando a Europa por un monto de otros $50 mil millones por lo menos.

¿Cuál ha sido su recompensa?

Su recompensa por imponer austeridad a sus ciudadanos y transferir los frutos de eso al mundo occidental, Permitiéndole $150 mil millones al año en ahorros que se pueden gastar en otros lugares, ha sido demonizado como un enemigo económico.

Al elevar el muro arancelario, Trump amenaza con hacer imposible que los consumidores estadounidenses se beneficien de los subsidios del gobierno chino. En cambio, el Tesoro de los Estados Unidos cobrará el subsidio). Sin embargo, eso es realmente algo a lo que Pekín debería haberle golpeado.

Las tarifas de Trump son una bendición. China debería dejar de perseguir a los dólares cuyo valor Pekín sobreinfla artificialmente, y que, en vista del derby de demolición presupuestaria comprometido por Washington, necesita un apoyo constante por parte de los chinos. En su lugar, China debería simplemente permitir que el yuan flote y, por lo tanto, apreciarse en valor por dólar. Esto se transferiría instantáneamente al mercado de consumo chino, lo que lo haría mucho más grande.  Para China, esto cubriría cualquier pérdida arancelaria, mientras que EE. UU. Se daría cuenta de que de repente tendrá que pagar mucho más por sus bienes y componentes chinos. Primero para pagar la tarifa de Trump, y luego para cubrir la apreciación del dólar al yuan.

Sin embargo, el bono real sería que un yuan flotante sería un candidato mucho más creíble para una moneda de comercio internacional. China ha intentado internacionalizar el yuan, pero con poco éxito, porque el hecho de que el yuan no sea una moneda de mercado real, sino una copia en dólares, naturalmente, ha frenado sus esfuerzos. Para ser aceptado, el yuan primero tiene que demostrar su estabilidad en el mercado como una moneda de libre flotación desconectada del dólar.que como una moneda que está realmente infravalorada artificialmente podría fácilmente.

Y eso nos lleva a la siguiente rareza dañina del vínculo con el dólar. Los países pobres que lidian con una fuerte inflación a menudo vinculan sus monedas a una moneda occidental más fuerte porque esto representa un compromiso de que en adelante seguirán políticas de dinero duro. (al menos tan difícil como los gestores de la moneda a la que están vinculados). Sin embargo, para China, cuyas finanzas están en un orden mucho mejor que las de EE. UU., Es absolutamente demente y perjudicial vincularse al dólar kamikaze.

Con la explosión de la deuda de los Estados Unidos y tanta expansión monetaria en marcha, China solo puede mantener la paridad, ya sea apuntalando el dólar o destruyendo el yuan. Hasta ahora se ha hecho un poco de ambos. Hasta 2008, mantenía principalmente el yuan y el dólar en el mismo rango, cerrando $ 3 billones de la deuda de los Estados Unidos en sus arcas, y desde 2008, gradualmente ha seguido a los Estados Unidos en su política de “inyectar” dinero nuevo en la economía.

Según la sabiduría convencional, aunque estas “inyecciones” dañan la moneda, son buenas para la economía. Esto no tiene sentido. Crear lógicamente más moneda no crea un bien económico, simplemente redistribuye el poder de compra existente en el mercado de esa moneda.

El mito perdura porque es conveniente para los gobiernos y sus partidarios. Un gobierno que puede crear dinero de la nada (generalmente mediante préstamos sin respaldo) es mucho más poderoso en relación con el mercado y sus ciudadanos que uno que no puede, y no está limitado por presupuestos o ingresos – Hasta que golpea la moneda y se vuelve totalmente impotente.

De hecho, la disociación de la disponibilidad de crédito del nivel de ahorro de capital en la economía hace que la planificación económica confiable en el mercado sea imposible de llevar a ciclos de auge y caída. Lejos de ser un inconveniente, sería bueno para China abandonar las políticas de la bomba de dinero. Por suerte, Pekín no está tan lejos en esta carretera como lo está Estados Unidos, y podría hacerlo mucho más fácilmente.

Entonces, al terminar con la paridad del dólar y reconciliarse con un yuan que aprecia, China finalmente:

  • Acabar con más de $ 150 mil millones en subsidios anuales para los consumidores occidentales.
  • Aumentar el nivel de vida de los chinos en más de $ 150 mil millones en gastos anuales
  • Eliminar la necesidad de gastar (o mantener) billones de dólares en los bonos del Tesoro de los EE. UU.
  • Eliminar la necesidad de imitar las políticas de desvalorización de la moneda de los Estados Unidos.
  • Establezca el yuan en el camino para desplazar al dólar como la moneda del comercio internacional.

Imagina un mundo en el que los Estados Unidos ya no puedan sancionar a nadie a quien le plazca. Un mundo donde las sanciones unilaterales de EE. UU. A la pobre nación “rebelde” del día simplemente significa que Estados Unidos se está alejando de ellas, pero todavía pueden comerciar libremente con todos los demás porque todo eso sucede a través de los bancos chinos.

Imagina un mundo en el que el Imperio está realmente limitado por los ingresos de los Estados Unidos. Donde ya no puede correr déficits de cualquier tamaño que quiera. Imagine un mundo donde Estados Unidos realmente tiene que pagar sus importaciones con exportaciones porque nadie tiene una necesidad particularmente urgente de su papel.

Esto es de lo que hablo. Un mundo libre. Pero le garantizo que no ocurrirá mientras el yuan siga siendo una copia de segunda clase del dólar, sin importar cuán subvalorado esté. Pekín debe permitir que el yuan crezca y entre en los intercambios sin la presencia de sus prepotentes padres comisarios.

Es la moneda del mayor exportador, con el mayor superávit comercial y las mayores reservas. Lo hará bien. ¿Por qué seguimos negociando y acumulando la moneda del país con los mayores déficits, la mayor deuda,  ¿Y último capaz de financiar sus enormes importaciones? No hay necesidad. Tenemos algo mucho mejor, si solo Pekín puede soportar soltar parte de la ilusión de control. Si Trump lo empuja a hacerlo, deberíamos construirle un monumento.

Marko Marjanović es el ex editor adjunto de Russia Insider por cuatro años. Antes de eso, dirigió un blog sobre Europa del Este durante cinco. Ahora publica el sitio de noticias Checkpoint Asia, que sirve un delicioso odio al Imperio.

 

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