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La japonización del mundo abril 6, 2019

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Por james rickards

16 de abril de 2019.

En mi libro de 2014, La muerte del dinero, escribí, “Estados Unidos es Japón en una escala más grande”. Eso fue hace cinco años.

La semana pasada, el prominente economista Mohamed A. El-Erian, ex CEO de PIMCO y ahora con Allianz, escribió: “Con el retorno de la crisis económica de Europa y las señales de una desaceleración en el crecimiento en los Estados Unidos, las economías avanzadas podrían correr el riesgo de caer en el mismo tipo de rutina a largo plazo que ha capturado a Japón”.

¡Mejor tarde que nunca! Bienvenido al club, Mohamed.

Japón comenzó su “década perdida” en la década de 1990. Ahora su década perdida se ha arrastrado a tres décadas perdidas. Los Estados Unidos comenzaron su primera década perdida en 2009 y ahora están entrando en su segunda década perdida sin un final a la vista.

A lo que me referí en 2014 y a lo que El-Erian se refiere hoy es que la política del banco central en ambos países ha sido completamente inefectiva para restablecer el crecimiento de tendencias a largo plazo o para resolver la acumulación constante de deuda insostenible.

En Japón, este problema comenzó en la década de 1990, y en los EE.UU. el problema comenzó en 2009, Pero es el mismo problema sin una solución clara.

La ironía es que a principios de la década de 2000, el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, criticó rutinariamente a los japoneses por su incapacidad para escapar de la recesión, la deflación y el lento crecimiento.

Cuando comenzó la recesión de los Estados Unidos durante la crisis financiera mundial de 2008, Bernanke prometió que no cometería los mismos errores que cometieron los japoneses en los años noventa. En su lugar, cometió todos los errores que cometieron los japoneses, y los Estados Unidos están atrapados en el mismo lugar y permanecerán allí hasta que la Fed se despierte a sus problemas.

Bernanke pensó que las bajas tasas de interés y la impresión masiva de dinero conducirían a préstamos y gastos que restablecerían el crecimiento de la tendencia en un 3,2% o más.

Pero ignoró el papel de la velocidad (velocidad de rotación del dinero) y la falta de voluntad de los bancos para prestar o los individuos para pedir prestado. Cuando eso sucede, la Fed está presionando una cadena – Impresión de dinero sin resultado, excepto burbujas de activos.

La conclusión es que esta extravagancia de tasas cero y la impresión de dinero funcionó para aliviar el pánico y apuntalar el sistema financiero. Pero no hizo nada para restablecer el crecimiento de su tendencia a largo plazo o para mejorar los ingresos personales a un ritmo que usualmente ocurre en una expansión económica.

Ahora, después de una expansión de 10 años, los formuladores de políticas están considerando las implicaciones de una nueva recesión. Solo hay un problema: los bancos centrales no han eliminado los apoyos que pusieron en marcha durante la última recesión.

Las tasas de interés son de hasta 2.5%, pero eso es mucho más bajo que las tasas de 5% que se necesitarán para que la Fed pueda reducir lo suficiente como para curar la próxima recesión. La Reserva Federal ha reducido su balance de $ 4.5 billones a $ 3.8 billones, pero eso todavía está muy por encima del nivel de $ 800 mil millones que existía antes del QE1.

En resumen, la Reserva Federal (y otros bancos centrales) se han normalizado solo en parte y están lejos de poder curar una nueva recesión o pánico si se presenta mañana. A la Reserva Federal le llevará años recuperar las tasas de interés y su hoja de balance en “normal”.

Hasta que lo hagan, será imposible salir de la próxima recesión. Las probabilidades de evitar una recesión hasta que la Fed se normalice son bajas.

Mientras tanto, prepárese para más desinflación (o deflación) y crecimiento lento. Los bancos centrales están estancados y no hay salida.

No pueden escapar de la esquina en la que se han pintado.

Saludos,

Jim Rickards
para The Daily Reckoning