hypersonic bomber

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9 DE MARZO DE 2019 / TOM LUONGO

“Dentro de nuestro mandato, el BCE está listo para hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y créeme, será suficiente “.

– MARIO DRAGHI 26 DE JULIO DE 2012

Ninguna cita define mejor los siete años de Mario Draghi como presidente del Banco Central Europeo que esa cita. Draghi ha lanzado literalmente todo a la espiral deflacionaria en la que se encuentra la zona euro.

Lo que ha sido suficiente no ha sido más que un patrón de espera.

Y después de más de seis años en el mercado creyendo las palabras de Draghi, después de todos los programas de sopa de letras – ESM, LTRO, TLTRO, OMB, ZOMG, BBQSAUCE – Draghi finalmente hizo tonterías a los comerciantes ayer.

Draghi se revirtió a sí mismo después de la declaración excesivamente agresiva de diciembre, pero nadie se atrevió a llamarlo capitulación. Durante años, ha remendado un papel de euro defectuoso sobre grietas con suficiente salpicadura de liquidez para ocultar las grietas más profundas.

El esquema Ponzi necesita mantenerse un poco más.

El no esta solo De hecho, todos los principales bancos centrales han estado trabajando en concierto desde el día en que rompieron el mercado alcista de oro en septiembre de 2011. cuando el Banco Nacional de Suiza vinculó el franco al euro, lo que inició la era de una política coordinada del banco central.

Y desde Taper Tantrum de 2013, cuando el entonces presidente del FOMC, Ben Bernanke
Tímidamente anunció un futuro sin QE, los mercados han desgarrado constantemente su determinación de normalizar la política monetaria.

Porque cuando se analiza la realidad no se solucionan los problemas subyacentes. Las pérdidas siguen ahí, ocultas a simple vista, mantenidos a precios de marca a modelo, en los balances del banco central.

Ben se retiró y Janet se hizo cargo. Ella mantuvo el fuerte durante casi todo su mandato, negándose a subir las tasas, mientras que Draghi envió tasas negativas junto con Kuroda de Japón.

Lo que todos estos sumos sacerdotes de la liquidez se negaron a admitir ante sí mismos (o cualquier otra persona) fue que el QE es deflacionario. Recapitalizando el sistema bancario a través de transferencias de riqueza conocidas como IOER – Intereses por exceso de reservas – No iba a crear un auge sostenible.

Pero al menos cuando la Fed hizo esto, puso a los bancos de nuevo en el camino de algunos préstamos. Estaba mal. Fue terrible. Pero por más malo que fuera, fue mejor que Draghi, que simplemente apuntala el euro comprando deuda soberana. Deuda que dejó a los bancos llenos de pasivos, no puede permitir que se modifique el precio de un segundo. Desde el Instituto Mises:

En contraste, el BCE no ha enviado señales de tasas de interés clave más altas o una reducción en las enormes tenencias de bonos del gobierno. Como resultado, por ejemplo, el margen de interés de los bancos alemanes ha caído desde alrededor del 3,0% en marzo de 2009 hasta el 1,8% en la actualidad. El margen de transformación entre los rendimientos de los bonos del gobierno alemán a 10 años y el dinero a un día se redujo durante el mismo lapso de tiempo del 2,8% a alrededor del 0,7%. Las ganancias netas por intereses de los bancos alemanes se redujeron de 66 mil millones de euros en 2008 a 28 mil millones de euros en 2018. Dado que los tipos de interés clave del BCE siguen siendo bajos, se espera que los ingresos netos por intereses de los bancos de la zona del euro se reduzcan aún más.

Las bajas tasas de interés son un reflejo de los rendimientos reales de la inversión potencial, no un factor determinante de cómo crearlos. Los inversores prefieren tomar rendimientos minúsculos o incluso pagar una prima para evitar perder aún más en un entorno de inversión terrible.

Pero, nunca sugiera eso en compañía educada. Los bancos centrales tienen el poder de la vida y la muerte.

Rezagados ¿Esclavos a los espíritus animales de los mercados de capitales reales? Imposible. No hagas que Larry Summers y Paul Krugman se burlen de esas tonterías sin sentido.

Los banqueros centrales son dioses entre los hombres.

Ninguno de estos académicos mira a Japón, con más de una generación de QE y sin crecimiento real. Si lo hicieran, comprenderían que tendrían que entregar su pericia I.D. tarjetas

Así que Draghi finalmente admitió ayer que “lo que sea necesario” es simplemente más de lo que no ha funcionado. Y su tiempo no podría ser peor. Porque como Basilea III se cierne:

Los mercados han estado apoyando el mercado de deuda soberana de Italia en un dilema de prisioneros desde que Draghi dejó de comprarlos en diciembre. Los más expuestos a los bancos insolventes de Italia ahora están comprando para evitar que los precios colapsen sin el apoyo del BCE. ¿Cuánto tiempo más cree que puede continuar si el euro sigue presionando a la baja, aumentando las pérdidas aún más rápido? Draghi acaba de informar al mercado que no tiene más armas.

Con el término de su mandato en octubre, Draghi esperaba poder pasar lo peor a su reemplazo, como lo hicieron Bernanke y Yellen. Pero no pudo.

Powell tuvo que admitir la derrota en enero y Draghi tuvo que seguir su ejemplo.

El resultado será un mayor aplanamiento de las curvas de rendimiento en toda Europa y los EE.UU. para aumentar las garantías y tener liquidez en caso de una crisis.

La curva de rendimiento alemana se fija en -0.55% a 3 años, el Bund a 10 años es apenas un rendimiento positivo, 0.07%. La incapacidad de Draghi para revertir su gran experimento monetario ha destruido no solo el sistema bancario europeo sino también su mercado de bonos soberanos,  como lo atestiguarán los saldos masivos de TARGET2.

Después de un breve coqueteo con la concavidad, la convexidad ha regresado a la curva de rendimiento de los Estados Unidos con una venganza.

Entre Basilea III y Brexit en el horizonte, no es de extrañar que el mercado reaccionara tan violentamente a la declaración política de Draghi como lo hizo. El euro ahora se dirige nuevamente al área de $ 1.03- $ 1.05 y el oro se ha liberado de las cadenas del fuerte dólar / débil comercio de oro,  terminando la semana con un tope de $ 1300, pero volviendo a salir frente al euro.

Draghi ha dicho a los mercados cuál es el puntaje. El no es super mario Es solo otro en una larga línea de shysters despistados que han llegado al final de su estafa.