hypersonic bomber
hypersonic bomber

No olvidar dar like a face para seguir las publicaciones… y compartir también unirse al grupo de la cosa aquella, el blog esta teniendo bloqueos de facebook y se me es dificil compartirlo en grupos…

******************************

Por James Rickards

1 de octubre de 2018

La guerra comercial de los Estados Unidos con China y los enormes problemas de deuda de China son bien entendidos por la mayoría de los inversores. Las próximas sanciones de los Estados Unidos sobre Irán y los problemas económicos internos de Irán también se entienden bien.

Lo que no se entiende es cómo estas dos confrontaciones bilaterales están íntimamente vinculadas en una maraña de tres vías que podría llevar a la economía global a un caos total y posiblemente a la guerra. Desenredar y comprender estas conexiones es una de las tareas más importantes para los inversores de hoy.

Empecemos con la bomba de la deuda de China. Como se observa en el cuadro a continuación, China tiene el mayor volumen de deuda en dólares que vence en los próximos 15 meses.

Record Maturities [Chart]

El gráfico muestra a China con casi $ 100 mil millones de pasivos externos denominados en dólares que vencen antes de finales de 2019. Pero este muro de deuda es solo la punta del iceberg. Este cuadro no incluye los importes adeudados por las instituciones financieras ni incluye los saldos y cuentas por cobrar entre compañías. La carga de la deuda total en dólares de China es de más de $ 200 mil millones y se eleva sobre otras cargas de deuda de la economía de los mercados emergentes.

Este muro de deuda en vencimiento podría no importar si China tuviera fácil acceso a nuevas finanzas con las cuales pagar la deuda y si su economía crecía a un ritmo saludable. Ninguna de las dos condiciones es verdadera.

China ha entrado en una guerra comercial con los EE. UU., Lo que reducirá las perspectivas de muchas compañías chinas y perjudicará su capacidad para refinanciar la deuda en dólares. Al mismo tiempo, China está tratando de controlar sus problemas de deuda mediante la restricción del crédito y el endurecimiento de las normas crediticias.

Pero este ajuste monetario también perjudica el crecimiento. Los incumplimientos selectivos ya han surgido entre algunas grandes compañías chinas y ciertos gobiernos regionales. El efecto general es la reducción de las condiciones monetarias, la reducción del acceso a los mercados extranjeros y la desaceleración del crecimiento, todo en el peor momento posible.

La situación en Irán es aún más tensa. Los EE. UU. Libraron una guerra financiera contra Irán de 2011-13. El primer paso fue imponer sanciones a individuos y entidades iraníes. Luego, se le prohibió a Irán usar el sistema Fedwire controlado por los EE. UU. Para enviar o recibir dólares de EE. UU.

Irán respondió cambiando sus envíos de petróleo a pagos en euros despachados a través del sistema SWIFT, con sede en Bélgica. Luego, EE. UU. Se apoyó en sus socios de SWIFT para prohibirle a Irán usar ese sistema, un proceso conocido como “de-SWIFTing”.

Esta medida efectivamente evitó que Irán obtuviera divisas por su petróleo. Los iraníes contrabandearon dólares a Irán desde Irak y administraron un mercado negro para obtener dólares para pagarles a los contrabandistas con sede en Dubai para que ingresen bienes de consumo. Hubo una corrida en los bancos iraníes, las tasas de interés se movieron al 20% para detener la corrida y el rial iraní se derrumbó. La inflación se disparó y surgieron manifestaciones antigubernamentales. Irán estaba a medio camino del cambio de régimen sin disparar un solo tiro.

Obama declaró una tregua en la guerra financiera a fines de 2013 a cambio de negociaciones sobre el programa nuclear iraní. Esto resultó en el Plan de Acción Integral Conjunto 2015, JCPOA, un acuerdo multilateral sobre la promesa de Irán de detener el enriquecimiento de uranio. Obama pagó miles de millones de dólares en efectivo y oro a Irán como un soborno para garantizar este acuerdo.

Después del acuerdo, Obama puso fin a muchas sanciones económicas contra Irán. La inversión extranjera directa, principalmente de Europa, comenzó nuevamente.

En mayo pasado, Trump rompió el JCPOA y reanudó las sanciones bajo una doctrina de “máxima presión”. La diferencia ahora es que Irán desperdició el soborno de Obama en aventuras extranjeras y terrorismo en Irak, Yemen, Siria, Líbano, Gaza y Sinaí. La situación actual en Irán es aún peor que en 2013.

Se espera que una nueva ronda de sanciones severas entre en vigencia el 4 de noviembre de 2018. Estas nuevas sanciones darán lugar a un cierre casi completo de las ventas de petróleo iraní y al final de la inversión directa en Irán. Trump está en el camino hacia el cambio de régimen en Irán a menos que se alcance un nuevo acuerdo que sea mucho más sólido desde la perspectiva de los Estados Unidos que el JCPOA.

Aquí es donde las historias de China e Irán convergen. Irán tiene un único y único salvavidas para mantener su economía en marcha. Ventas de petróleo a china. Y China necesita desesperadamente que el petróleo iraní mantenga su propia economía en crecimiento para que pueda pagar o renovar sus deudas. La siguiente tabla cuenta la historia:

Iran's Oil Exports, by Country [Chart]

Es probable que las nuevas ventas de petróleo a Corea del Sur, Italia, Japón, los Emiratos Árabes Unidos, España, Francia y Grecia se cierren o se reduzcan en gran medida con las nuevas sanciones de Trump. Eso deja a China, India y Turquía como los únicos grandes clientes de Irán. Turquía e India enfrentan crisis financieras propias y pueden no tener la moneda fuerte para pagarle a Irán. Eso deja a China como la única fuente de divisas de Irán en el futuro.

China no dejará de comprar petróleo iraní; necesitan el aceite desesperadamente. Irán no dejará de vender petróleo a China; Necesitan la moneda dura desesperadamente. Aún así, las sanciones de Trump obligarán a China e Irán a realizar gimnasia financiera y logística para evitar la interdicción de Trump.

Irán usará su propia flota de petroleros para enviar el petróleo porque los terceros países no permitirán que sus buques cisterna violen las sanciones. China tendrá que hacer trampa en los avisos de tráfico de mensajes de SWIFT para evitar dar crédito a Irán con moneda fuerte.

Incluso con estos métodos alternativos en su lugar, el flujo bidireccional de petróleo y divisas se volverá más difícil. El impacto en China e Irán será ralentizar ambas economías, incluso si el petróleo y la moneda siguen fluyendo.

China se encuentra entre la espada y la pared porque está tratando de controlar el aumento de la deuda mientras intenta obtener más préstamos y pagar sus deudas al mismo tiempo. Irán está en condiciones aún peores porque sus líneas de vida de inversión extranjera se están reduciendo una por una, incluso mientras el gobierno lucha con la hiperinflación, las corridas bancarias y el descontento social.

Ambas situaciones podrían aliviarse si China le da a Trump el trato comercial que desea y si Irán le daría a Trump el acuerdo nuclear que desea. Ambos resultados son poco probables a corto plazo debido a la geopolítica de confrontación que se interpone en el camino.

Los mercados han sido notablemente dóciles últimamente a pesar de las crisis en Argentina, Turquía, Indonesia, Irán, China, Venezuela y otros lugares. Las crisis políticas relacionadas con el brexit y la disfunción política de Estados Unidos no han sacudido a los mercados mundiales hasta el momento. La calma y la baja volatilidad están a punto de terminar.

El nexo entre China e Irán en confrontación con los EE. UU. Es la gota que colmó el vaso.

Saludos,

Jim Rickards
para TheDaily Reckoning

Anuncios