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6 DE FEBRERO DE 2018 / TOM LUONGO

El año pasado, la ex presidenta del FOMC, Janet Yellen, restó importancia a la posibilidad de otra crisis financiera. En su arrogancia, ella cree que los bancos centrales han cerrado el sistema financiero de ‘riesgos de contagio’ provocados por la sobreinversión en productos de mercado de derivados sintéticos.

Sin embargo, al igual que los generales, los planificadores centrales siempre están peleando la última guerra.

Estamos experimentando una importante corrección en los mercados de acciones provocada en un ejercicio de reversión a la baja gracias a los bancos centrales que intentaron reforzar sus defensas en torno a la última batalla que perdieron, es decir, CDO no regulados y sin cambioproductos de inversión sintéticos basados ​​en deuda.

Los humanos son inteligentes y siempre encontrarán una forma de resolver un problema. El problema es los incentivos. Los bancos crearon CDO porque había una demanda de rendimientos de inversión muy por encima de lo que los bancos centrales permitían que pagara el mercado, estableciendo tasas de interés muy por debajo del perfil de riesgo real de la comunidad inversora.

En otras palabras, los bonos del gobierno eran demasiado caros y los inversores buscaban mejores rendimientos. Ahora que Yellen et.al. han eliminado la mayor parte de ese mercado, los inversores aún necesitan rendimiento.

Y ahí es donde entran los mercados de valores y el VIX.

VIX-ing los mercados

La respuesta a la crisis financiera de 2008 fue un tipo de interés cero y billones en liquidez creados por los bancos centrales que buscaban rendimientos.  Encontró su camino en los mercados de acciones que en los últimos seis años han estado en un rally histórico frente al mínimo de octubre de 2011.

Durante ese tiempo, el VIX se hizo más importante. Lo que una vez solo fue discutido por los verdaderos profesionales ahora estaba en manos de todos. Los riesgos de contagio saltaron las clases de activos.

Para los no iniciados, el VIX – o índice de volatilidad – es una apuesta sobre el comportamiento del S & P 500, en sí mismo un índice de acciones. Los valores VIX más altos equivalen a una mayor volatilidad futura implícita en el S & P 500 y viceversa.

En términos matemáticos, el S & P 500 es la primera derivada de cualquier acción individual. Las acciones en el índice operan con simpatía, independientemente de su negocio actual. El VIX es entonces la segunda derivada de cualquier acción en su cartera.

Durante un mitin, el VIX cae. Pero, ahora con tantos productos, ETN – Notas intercambiadas en bolsa – apalancados y no apalancados – especular en el VIX resultó más fácil y más rentable comerciarlo que el S & P 500 o acciones individuales.

Los volúmenes de comercialización en estos productos se han disparado. La cola no meneaba al perro, sino que se convertía en el perro.

Ahora estos ETN son otro derivado de los mercados de acciones. Y si se apalancan, es decir, la nota negocia con dos o tres veces la volatilidad del mismo VIX (volatilidad de la volatilidad), entonces las opciones sobre estos ETN son la cuarta derivada del stock subyacente.

Volatilidad de la volatilidad de la volatilidad.

Mira, los cuartos derivados son ruido. Estas computadoras están vendiendo el VIX y los fondos de cobertura están negociando el ruido.  ¿Quién crees que va a ganar?

Y me dicen que los mercados de Bitcoin no son reales. Todas las quejas sobre Tether no tienen nada que ver con los intercambios IVX de cuarta derivación que hay.

No puedes VIX esto

Entonces, gracias a Janet Yellen, el VIX siguió aumentando en importancia. Los monos de ímpetu perseguidos por el rendimiento mantuvieron el comercio en un solo sentido boyante porque los bancos centrales tenían su espalda, al igual que la flexibilización cuantitativa tiene la espalda de los operadores de bonos.

Y debido a que se trataba de una apuesta de una sola vía, gracias a que los bancos centrales empujaron billones al mercado bursátil, les resultó fácil multiplicar las ganancias por factores de cinco o diez sobre el S & P 500.

¿Y llaman a Bitcoin una burbuja?

Agregue el dominio del comercio de alta frecuencia basado en algoritmos informáticos y la historia se escribe más o menos.

Los mercados se rompieron en los últimos dos días debido a que el VIX finalmente se volvió tan sobrevalorado y muchas personas se apresuraron a pensar que continuaría perdiendo para siempre. Que cuando se rompió más el viernes todos quedaron atrapados y tuvieron que liquidar.

Esta es una operación muy concurrida que es mucho más importante que cualquier criptomoneda.

animal house

Esto se manifiesta luego en la venta de los índices bursátiles, que a su vez mueve los mercados de bonos, lo que afecta al oro y las monedas que vieron salir la liquidez de los criptomonedas.

Tanto que ya no hay ningún riesgo de contagio.

Contagio, Contagio, Contagio

Como señalé la semana pasada, los mercados de bonos soberanos estaban alcanzando niveles de pánico en cuanto a rendimiento para los problemas de refugio seguro de Europa, así como para los bonos del Tesoro de EE. UU. Esto se espera cuando el mercado de valores está galopando a máximos históricos.

Pero, es más profundo que eso. El dólar está comenzando a firme, el euro está en peligro de colapsar. Los rendimientos de los bonos no se han replegado en sus tendencias a la baja a largo plazo.

Esta explosión VIX es un simple rally de cobertura corta que tomará algunas semanas para solucionar. Disminuirá un 10-15% del Dow Jones y el S & P 500. Lo necesitaban. Los mercados también necesitaban un recordatorio de que los bancos centrales no estarán allí para salvar los mercados de acciones en el futuro.

Su enfoque principal es la moneda y los mercados de bonos.

Pero aquí hay una lección para los bancos centrales y los mercados de bonos.  Si creen que ahora tienen todo bajo control, solo esperen hasta que los mercados de swaps y derivados de tipos de interés exploten como lo hizo el VIX.

Powell no va a dejar de subir las tasas. Los mercados de valores absorberán esta corrección y avanzarán a medida que se cuestione la estabilidad del gobierno en Europa y los oponentes de Trump continúen presionándolos para que no lo hagan por sus reglas.

Europa se tambalea al borde de la locura política (ver aquí y aquí) con las elecciones de Italia en 26 días, Hungría está justo después y el potencial para que la Gran Coalición de Alemania fracase con los socialdemócratas.

Esta corrección hará que las acciones se vean atractivas, presionando aún más los rendimientos de los bonos soberanos reprimidos por la política del banco central. Y una vez que esta corrección se revierta sin ningún daño técnico a los índices (posiblemente hoy), la Fed aumentará las tasas más temprano que tarde.

No me sorprendería si Powell aumentara las tasas en marzo si los datos fueran buenos, el Dow estaba por encima de los 25,000 y Merkel forma un gobierno en Alemania.

Y luego toda la presión se desplazará al Banco Central Europeo. Ah, y el VIX volverá al límite cero, pero por razones completamente diferentes.

En mi boletín te enseño cómo crear una cartera que te aísle y aproveche este tipo de locura inducida por el banco central. Puede inscribirse en el Boletín de Inversión de Gold Goats ‘n Guns por solo $ 12 / mes en mi página de Patreon.

 

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