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*Hace unos días en el articulo de Rickars explicaba sobre China y su Guerra contra la trinidad imposible, pues este articulo puede esclarecer o confundir (SIC) sobre como lidia China con la su Divisa…

JAMES RICKARDS: Prepárate para una Maxi-devaluación china

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Desde la adición del renminbi chino (RMB), es decir, Yuan, a la cesta de monedas de reserva del SDR del FMI en octubre pasado, más de 60 países y regiones han agregado y adoptado el renminbi como una nueva moneda de reserva, según el último informe sobre renminbi. internacionalización por parte del Banco Popular de China.

Como recordatorio, hace un año, el Fondo Monetario Internacional incluyó la moneda de China en su cesta de Derechos Especiales de Giro como moneda de reserva internacional, junto con el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés y la libra esterlina. Mientras el PBOC se regodeaba, esta inclusión promovió aún más el uso internacional de RMB, lo cual es irónico considerando que el año pasado el banco central chino desató algunos de los controles de capital y medidas más draconianos para evitar la fuga de capitales, llegando a prohibir fusiones y adquisiciones offshore (sin mencionar el comercio de bitcoin) que Pekín vio como solo otra forma de evitar el firewall de la cuenta de capital de China. Mientras tanto, para “dar ejemplo”, el BCE (Banco Central Europeo) invirtió € 500MM de sus reservas en activos denominados en renminbi durante el primer semestre de este año.

El Banco Popular de China también dijo que “avanzará con la internalización del renminbi y mantendrá su posición estable en el sistema monetario global”.

“De cara al futuro, el alcance del uso internacional del renminbi se ampliará aún más en 2017 y los canales de uso se ampliarán aún más”, dijo el informe.

“La internacionalización del Renminbi desempeñará un papel más activo en el servicio de la economía real y en la facilitación del comercio y la inversión”.

Supuestamente eso significa que la próxima vez que el Yuan se estrelle una vez que la gente recuerde que de los $30 billones en préstamos de China, aproximadamente el 20% son NPL (prestamos dudosos), el PBOC no intervendrá cuando decenas de miles de millones de capital vuelvan a huir todos los días.

De alguna manera lo dudamos, especialmente dado que, como admitió el propio informe, el valor de los acuerdos comerciales establecidos en el renminbi cayó un 35,5% en 2016 respecto del año anterior. El asentamiento en Renminbi representó el 16.9% del comercio total de bienes de China el año pasado, mientras que la proporción fue del 22.6% en 2015, 20% en 2014 y casi cero en 2009. La moneda cayó un 6.5% frente al dólar en 2016 – la mayor caída anual desde 1994, pero ganó alrededor de 5% este año debido a la debilidad del dólar y controles más estrictos sobre las salidas de capital.

Y hablando de fuga de capitales, a pesar de que el Banco Popular de China informó que en septiembre las reservas oficiales del banco central aumentaron en $ 17 mil millones a $3.109 millones (en gran parte debido a los efectos de la valoración), según los últimos datos SAFE publicados de la noche a la mañana, después del primer y único mes de entradas en tres años, las salidas volvieron a arrojar un total de $7bn en septiembre (frente a entradas netas de más de $9bn en agosto), a la luz de la regla de forward de FX recientemente relajada (recuérdese “Yuan Tumbles After Beijing da a los especuladores la luz verde para acortar la moneda” del 8 de septiembre)

A continuación están los detalles de Goldman:

Nuestro indicador preferido habitual de flujos subyacentes sugiere un flujo de salida neto total de FX de US $ 7.000mn en septiembre (US $ 2.400mn desde la demanda neta de divisas en tierra más US $ 4.900mn en salidas de divisas enrutadas a través del mercado CNH).

  • Según el conjunto de datos SAFE sobre “liquidación en divisas en tierra firme”, la demanda neta de CNY por entidades no bancarias en tierra en septiembre fue de -US $ 2.400mn (frente a + US $ 3.100mn en agosto). Esto se compone de entradas netas de + $ 5,1 mil millones a través de transacciones directas netas y salidas netas de US $ 7,5 mil millones a través de transacciones a plazo recién ingresadas.  En particular, la demanda de anticipos a corto CNY aumentó significativamente (de US $ 10 mil millones en agosto a US $ 28 mil millones en septiembre), tras el corte del requisito de reserva para las ventas de derivados FX a cero a principios de septiembre, lo que hizo menos costoso para las entidades onshore protegerse contra CNY.
  • Otro conjunto de datos SAFE sobre “flujos transfronterizos de RMB” muestra que el flujo neto de RMB desde el exterior al interior fue de -US $ 4.9bn en septiembre (frente a + US $ 5.800 en agosto).

Anexo 1, el indicador habitual de los flujos de divisas sugiere una pequeña salida neta de US $ 7.000mn en septiembre

Relacionado, otro conjunto de datos llamado posición de cambio del PBOC (también publicado hoy) sugiere que el PBOC no compra divisas en septiembre (en contraste con los datos de reserva de divisas lanzados anteriormente que implican unos $17bn en compras de divisas).

Dos notas en términos de patrón de flujo para Sep:

La inversión de extranjeros en productos domésticos de renta fija se mantuvo sólida, aumentando en US $ 15bn en septiembre según los datos del custodio de bonos (Anexo 2), luego de un aumento de $12 mil millones en agosto. Pero, al igual que el mes anterior, una gran parte de este ingreso se concentró en las ENT nacionales, lo que podría reflejar la actividad de arbitraje a corto plazo impulsada por el diferencial de tasas implícito en el intercambio de divisas CNH y los rendimientos nacionales de ENT.

Anexo 2: las entradas de bonos fueron grandes en agosto y septiembre, aunque la mayoría de ellas se destinaron a enfermedades no transmisibles a corto plazo

Las empresas comerciales repatriaron una gran parte de su superávit comercial en tierra firme, hasta 84% en septiembre, desde 59% en agosto y el promedio de 40% en los últimos dos años. La cantidad absoluta, sin embargo, fue más o menos plana frente a agosto (a alrededor de $ 24 mil millones).

Por otra parte, en una conferencia celebrada al margen del Congreso del Partido, el Gobernador Zhou restó importancia al ritmo de la liberalización del tipo de cambio y la salida en el futuro.

Dijo que la transición a la convertibilidad libre de CNY es un proceso a largo plazo; y que la ampliación de la banda CNY sería una señal de más reforma de FX en el futuro, pero esto actualmente no es un enfoque de política. En el corto plazo, las autoridades pueden continuar usando una combinación de orientación diaria (a través del factor contracíclico de la fijación) y ocasionalmente reforzar la intervención de FX para administrar el CNY, en nuestra opinión.

En otras palabras, los controles de capital están aquí para quedarse, y los flujos de salida vuelven al territorio de dos dígitos, el PBOC desatará todo el infierno contra el yuan corto de nuevo.

 

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