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*JAMES RICKARDS explica claramente este juego de divisas, como afecta a EEUU y a laves a la misma China y su Guerra contra la trinidad imposible,  China libra su batalla no contra EEUU si no contra las reglas de la Economía hasta el momento ha perdido y de paso también EEUU… todo esto en medio de toda la selva geopolitica actual la nueva ruta de la seda y su objetivo de desterrar la pobreza extrema interna…

solo queda observar…

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POR JAMES RICKARDS
12 DE OCTUBRE DE 2017

 


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China es una economía relativamente abierta; por lo tanto, está sujeto a la trinidad imposible. China también ha estado intentando hacer lo imposible en los últimos años con resultados predecibles.

A partir de 2008, China fijó su tipo de cambio al dólar de los Estados Unidos. China también tenía una cuenta de capital abierta para permitir el libre intercambio de yuanes por dólares, y China prefería una política monetaria independiente.

El problema es que la Imposible Trinidad dice que no puedes tener los tres. Este modelo se ha validado varias veces desde 2008 ya que China ha tropezado con una serie de reversiones monetarias y monetarias.

Por ejemplo, China intentó lo imposible comenzando en 2008 con una paridad del dólar de alrededor de 6,80Esto terminó abruptamente en junio de 2010 cuando China rompió la paridad monetaria y le permitió subir de 6,82 a 6,05 en enero de 2014, una apreciación del 10%.

Esta revaluación del tipo de cambio fue en parte como respuesta a las amargas quejas del Secretario del Tesoro de EE. UU. Geithner sobre la “manipulación de divisas” de China a través de una paridad artificialmente baja con el dólar en el período 2008-2010.

Después de 2013, China revirtió el rumbo y continuó una constante devaluación del yuan de 6.05 en enero de 2014 a 6.95 en diciembre de 2016. Al final de 2016, el yuan chino estaba nuevamente donde estaba cuando los Estados Unidos gritaban “manipulación de divisas”.

Solo ahora había una nueva figura para señalar con el dedo a China. El nuevo crítico estadounidense ya no era el callado Tim Geithner, sino el rimbombante Donald Trump.

Trump había amenazado con etiquetar a China como un manipulador de divisas a lo largo de su campaña desde junio de 2015 hasta el día de elecciones el 8 de noviembre de 2016. Una vez que se eligió a Trump, China se comprometió en una política de apaciguamiento por la guerra de las monedas.

En realidad, China apoyó su moneda con una estaca blanda. El rango de cotización fue especialmente apretado en el primer semestre de 2017, alrededor de 6.85.

A diferencia de la paridad 2008-2010, China evitó la trinidad imposible esta vez cerrando parcialmente la cuenta de capital y elevando las tasas junto con la Reserva Federal, abandonando así su política monetaria independiente.

Esto también estaba en contraste con el comportamiento de China cuando se enfrentó por primera vez al fracaso de sus esfuerzos por derrotar a la trinidad imposible. En 2015, China esquivó la trinidad imposible no cerrando la cuenta de capital, sino rompiendo la paridad monetaria.

En agosto de 2015, China diseñó una repentina devaluación de choque del yuan. El dólar ganó un 3% frente al yuan en dos días mientras China se devaluaba.

Los resultados fueron desastrosos.

Las acciones de EE. UU. Cayeron un 11% en pocas semanas. Existía una amenaza real de contagio financiero mundial y una crisis de liquidez en toda regla. Una crisis fue evitada por Fed Jawboning, y la decisión de postergar el “despegue” en las tasas de interés de Estados Unidos desde septiembre de 2015 hasta el siguiente diciembre.

China realizó otra devaluación de noviembre a diciembre de 2015. Esta vez China no ejecutó un ataque furtivo, pero hizo la devaluación en pasos de bebé. Esta fue una devaluación sigilosa.

Los resultados fueron tan desastrosos como el anterior agosto. Las acciones de EE. UU. Cayeron un 11% desde el 1 de enero de 2016 hasta el 10 de febrero de 2016. Una vez más, una mayor crisis fue evitada solo por una decisión de la Fed de demorar las subidas planificadas de tasas de interés de Estados Unidos en marzo y junio de 2016.

El impacto de estas dos devaluaciones anteriores en la tasa de cambio se muestra en el cuadro a continuación.

USD/CNY
Los movimientos importantes en la tasa de cambio del dólar / yuan (USD / CNY) han tenido un poderoso impacto en los mercados mundiales. La sorpresiva devaluación del yuan en agosto de 2015 provocó que las acciones de Estados Unidos se tambaleen. Otra devaluación más lenta hizo lo mismo a principios de 2016. Un yuan más fuerte en 2017 coincidió con el rally de acciones de Trump. Ya está en marcha una nueva devaluación y las acciones estadounidenses podrían sufrir nuevamente.

A mediados de 2017, la administración de Trump una vez más se estaba quejando de la manipulación de la moneda china. Esto fue en parte como respuesta a la incapacidad de China para ayudar a Estados Unidos a lidiar con los programas de desarrollo de armas nucleares y pruebas de misiles de Corea del Norte.

Por su parte, China no quería una guerra comercial o cambiaria con los Estados Unidos antes del Congreso Nacional del Partido Comunista de China, que comienza el 18 de octubre. El presidente Xi Jinping estaba jugando un delicado juego político interno y no quería sacudir el barco en las relaciones internacionales. China aplacó nuevamente a los Estados Unidos al permitir que la tasa de cambio subiera de 6,90 a 6,45 en el verano de 2017.

China escapó de la trinidad imposible en 2015 al devaluar su moneda. China escapó de la trinidad imposible nuevamente en 2017 usando un truco de cierre parcial de la cuenta de capital, elevando las tasas de interés, y permitiendo que el yuan se aprecie frente al dólar rompiendo así la paridad del tipo de cambio.

El problema para China es que estas soluciones no son sostenibles. China no puede mantener cerrada la cuenta de capital sin dañar las entradas de capital que tanto se necesitan. ¿Quién va a invertir en China si no puede sacar su dinero?

China tampoco puede mantener altas tasas de interés porque los costos por intereses arruinarán las empresas estatales insolventes y darán lugar a un aumento del desempleo, que es socialmente desestabilizador.

China no puede mantener un yuan fuerte porque perjudica las exportaciones, perjudica los empleos relacionados con la exportación, y hace que la deflación sea importada a través de precios de importación más bajos. Una moneda artificialmente inflada también agota las reservas de divisas necesarias para mantener la paridad.

Dado que la trinidad imposible es realmente imposible a largo plazo, y dado que las soluciones actuales de China no son sostenibles, ¿qué puede hacer China para resolver su trilema político?

El curso más obvio, y el que probablemente se implementará, es una maxi-devaluación del yuan a alrededor del nivel de 7.95 o inferior.

Esto detendría las salidas de capital porque esas salidas están impulsadas por temores de devaluación. Una vez que ocurre la devaluación, ya no hay urgencia en sacar dinero de China. De hecho, el dinero nuevo debería comenzar a fluir para aprovechar los precios en moneda local mucho más bajos.

Hay señales tempranas de que esta política de devaluación ya se está poniendo en marcha. El yuan cayó drásticamente en el último mes de 6,45 a 6,62. Esto se asemeja a la devaluación sigilosa de fines de 2015, pero es algo más agresiva.

La situación geopolítica también está madura para una política de devaluación china. Una vez que el Congreso del Partido Nacional termine a fines de octubre, el presidente Xi habrá asegurado sus ambiciones políticas y ya no tendrá que evitar el balanceo del barco.

Xi Jinping
El presidente de China, Xi Jinping, espera la designación de un segundo mandato en el XIX Congreso Nacional del Partido Comunista de China, que comienza el 18 de octubre. Su reelección es una conclusión inevitable.

China claramente no ha tenido mucho impacto en las ambiciones de armas nucleares de Corea del Norte. A medida que se acerca la guerra entre Corea del Norte y Estados Unidos, ni China ni los Estados Unidos tendrán tanto incentivo para cooperar entre sí en asuntos comerciales y monetarios bilaterales.

Tanto Trump como Xi están preparando un enfoque de “guantes libres” para una guerra comercial y una guerra monetaria renovada. Una maxi-devaluación del yuan es la arma más potente de Xi.

Finalmente, las contradicciones internas de China se están poniendo al día con él. China tiene que enfrentar un sistema bancario insolvente, una burbuja inmobiliaria y un plan Ponzi de productos de administración de riqueza de un billón de dólares que está comenzando a desmoronarse.

Un yuan mucho más débil le daría a China un espacio de política en términos de uso de sus reservas para analizar algunos de estos problemas.

Las devaluaciones menos dramáticas del yuan llevaron a colisiones en el mercado de valores de EE. UU. ¿Qué presagia una nueva maxi-devaluación para las acciones de EE. UU.?

Es posible que tengamos una respuesta lo antes posible.

Saludos,

Jim Rickards
para The Daily Reckoning

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